長進光子上會疑點重重：精準套現賺3倍神秘股東是何方神圣？大客戶為何成了公司第二大股東？

上交所官網顯示，武漢長進光子技術股份有限公司（以下簡稱“長進光子”）科創板IPO將于3月27日上會，本次沖擊上市，長進光子擬募集資金約7.8億元，扣除發行費用后，將用于高性能特種光纖生產基地及研發中心、補充流動資金。

招股書顯示，長進光子專注于高性能特種光纖研發與產業化，核心產品摻稀土光纖是激光產業鏈上游核心元器件，廣泛應用于先進制造、光通信、國防軍工等多個領域。報告期內（2023-2025 年），公司經營業績保持快速增長態勢，營業收入分別為 1.45 億元、1.92 億元、2.47 億元，凈利潤分別為 5465.65 萬元、7575.59 萬元、9564.04 萬元，三年復合增長率均超過 30%，盈利能力表現亮眼。

盡管公司業績增長迅速，但長進光子整體規模仍較小。報告期內，公司向前五大客戶合計銷售收入占比分別為 82.26%、73.19%、66.20%，客戶集中度較高。這一現象源于下游光纖激光器市場高度集中，銳科激光、創鑫激光等頭部廠商均為公司主要客戶。值得注意的是，部分核心客戶已具備特種光纖自供能力，若未來進一步提升自供比例或擴大自有產能，將直接擠壓獨立第三方廠商的市場空間，極端情況下可能導致公司銷售收入下滑 50% 以上甚至虧損。

長進光子與其第二大股東杰普特之間有著極為復雜的糾葛。報告期內，公司對關聯方杰普特的銷售收入分別為1,494.68萬元、1,778.82萬元、2,364.14萬元，占當期營業收入比例分別為10.34%、9.28%、9.58%。更微妙的是，杰普特不僅是客戶，更在2020年5月增資入股后持有公司12.24%的股份，其副總經理吳檢柯現任長進光子董事。

公司主營業務毛利率雖長期保持在 65% 以上的較高水平，但已呈現逐年下滑趨勢，從 2023 年的 69.31% 降至 2025 年的 65.06%。招股書測算，若毛利率再降 5 個百分點，公司利潤總額將下滑 11.46%。

此外，長進光子供應鏈卻極度依賴境外廠商，極容易被“卡脖子”。招股書顯示，2025年公司進口石英管材、光纖涂料金額占同類型原材料采購金額的比例分別約為62%、97%。

長進光子有12項發明專利來自華中科技大學。招股書坦承，這些專利是“繼受取得”——從華中科技大學受讓而來。 公司創始人李進延至今仍是華科教授，2025年7月才辦理離崗創業。核心技術人員中，李海清、王一礴、褚應波、徐中巍、胡雄偉、陳瑰、廖雷，清一色華科博士，不少人曾在華科從事博士后研究。

而長進光子神秘股東李耀剛4年前以4.75元/股的價格低價入股1275萬元，高位套現獲利近4000萬元，投資回報率達3倍，更是遭到了質疑。公開資料顯示，2020年5月，李耀剛新增擔任公司董事，僅8個月之后的2021年1月，李耀剛退出董事職務。此后，他不斷減持套現：2023年12月轉讓價格：22.54元/股；2025年5月轉讓價格：25.62元/股。