低價搶單惡果顯現，三一重能眾高管在利潤創上市新低之際仍套現

作為“十四五”的最后一年，2025年也是風電“搶裝年”，從已發布的2025年三季報和年報預告看，絕大多數風電風電整機上市公司業績改善明顯或者維持了穩定，三一重能（688349）卻是個例外。

根據業績快報，2025年，公司營收和歸母凈利潤分別為273.66億元和7.35億元，同比分別增長53.81%和下降59.44%，營收保持了快速增長，但盈利卻出現“腰斬”。

對此，三一重能解釋稱，受2024年國內陸上風機中標價格整體下降等因素影響，公司2025年利潤水平下降。

《財中社》比較發現 ，公司2025年業績創下自2022年6月上市以來的新低。低迷的業績，或許與公司頻頻以低價搶訂單不無關系 。在此之前，公司產品質量曾問題頻發。業績低迷導致公司股價表現低迷，截至2026年3月24日收盤市值約為305億元，與行業龍頭金風科技（002202）、明陽智能（601615）市值相差較大；不過，這并不妨礙高管套現，以董事長、總經理為首的核心高管套現1.5億元。

業績低迷之下高管大套現

三一重能主營業務為風電機組的研發、制造及銷售與風電場設計、建設、運營管理業務，實控人是三一集團的梁穩根。目前，梁穩根控制了三一重工（600031）、三一重能和三一國際（00631）三家A、H股上市公司，三家公司市值超過2000億元。

2022年上半年上市后，盡管期間遭遇了風電行業的周期調整，但三一重能仍保持了相對穩健的業績。2022-2024年，公司營收分別為123.25億元、149.39億元和177.92億元，歸母凈利潤分別為16.48億元、20.07億元和18.12億元，從營收來看，公司是上述三年成長最快的風電整機上市公司。

不過，從2025年一季報開始，三一重能業績加速逆轉，雖然營收保持了較快增長，但盈利出現大幅負增長，并延續到了當年的業績快報。對此，除了電站產品銷售利潤率水平下降外，公司的另一個解釋是，2024年，國內陸上風機市場競爭加劇，風機中標價格整體下降并探底；隨著2024年中標的訂單于2025年集中交付并實現銷售，疊加大型鑄件、葉片樹脂、塔筒鋼材等零部件市場價格上漲，公司風機毛利率和利潤水平下降。

2025年前三季度，三一重能毛利率為8.05%，創新上市以來的新低。從毛利率角度看，2025年前三季度，以風電為主業的金風科技毛利率為14.39%，明陽智能毛利率為11.47%，運達股份（300772）毛利率是9.08%，三一重能毛利率低于行業競爭對手。

雖然業績低迷，但這不妨礙內部人減持。2025年9月18日，三一重能發布公告稱，董事長周福貴擬減持不超過297萬股，董事、總經理、核心技術人員李強擬減持253萬股；此外，其他4名高管也有數量不一的減持計劃，上述減持股票來自股權激勵所得，減持原因為個人資金需求。

此后的2026年1月20日，減持結果公告，李強減持金額約7237萬元，周福貴減持金額約7907萬元，上述高管合計減持金額超過1.5億元。

除了股權激勵獲得股份外，三一重能高管還從上市公司獲得不菲的薪酬。以董事長周福貴為例，2020-2024年，周福貴從公司領取的稅前薪酬分別為3659萬元、1381萬元、4236萬元、644萬元和724.78萬元，5年共從公司拿走超億元的薪水，這一水平遠高于行業龍頭金風科技董事長的薪酬。

低價訂單、產品質量頻發

在業績“腰斬”的背后是三一重能頻頻的低價策略。

公開信息顯示，2025年的國投北大橋項目中，三一重能以2360元/kW（含塔筒）的價格中標，該價格比第二名遠景能源的報價低了約342元/kW。這一價格當時被業內認為“不可思議”，甚至有人懷疑其是否漏報了塔筒成本。

2026年初，三一重能又以1667元/kW、1707元/kW的單價中標大唐陜西項目，其他廠商的報價均在2100元/kW以上。

最近的案例發生在2026年3月，中節能昭平山秀120MW、九十九頂100MW兩個風電項目的風力發電機組及塔筒設備采購中標候選人出爐，三一重能分別以2.75億元、2.3億元中標，粗略計算，山秀項目的單價約為1.83元/瓦，九十九頂項目更是低至1.84元/瓦（含塔筒）。在九十九頂項目中，上海電氣和中車株洲所的報價都在2.36億元左右。相比之下，三一重能的報價比第二名低了整整近1000萬元。

低價往往伴隨著質量問題，雖然自上市以來三一重能并沒有發生重大訴訟。不過，公司“早有前科”。

據公司招股書，因歷史期質量問題引發糾紛，大唐青島新能源與三一重能、特變電工發生建設工程施工合同糾紛案件。2021年1月29日，上述案件達成和解，約定自2017年1月1日至補充協議簽訂之日，三一重能向大唐青島新能源支付發電量補償總價款3763萬元，該筆款項與大唐青島新能源應向三一重能償還的融資墊付款項相互沖抵，補充協議簽署后，大唐青島新能源不再要求三一重能支付發電量補償款，并且三一重能不再就風電場發電量進行電量小時數承諾。三一重能將應收大唐青島新能源的款項與三一重能應支付的發電量損失予以抵消。

據中國網2021年9月10日報道，三一重能生產的部分風機被指存在質量問題。位于青海的海西州諾木洪350MW風電場建有艾楓、楓伊、呼云、祖安4個風電場，共安裝140臺三一重能生產的SE2500-141型風力發電機組，在技術人員對諾木洪各風電場61臺風機685B型葉片進行檢查時發現6臺風機葉片存在不同程度的鼓包、凹陷等問題。