50 億龍頭折戟 IPO 后被并購：廣和通跨界收購背后的增長焦慮與野心丨并購一線

3月24日晚，廣和通（300638.SZ）公告稱，擬以現金方式收購深圳市航盛電子股份有限公司（以下簡稱“航盛電子”）控制權。

這筆潛在的交易，一邊是主營業務增長見頂、急于撕開新天地的無線通信模組巨頭；另一邊是營收突破50億、客戶名單囊括全球主流車企，卻在獨立IPO道路上折戟的行業“獨角獸”。一樁純現金的“吞象”式交易，將兩家公司的命運驟然捆綁。

交易背后，是兩條交織的、充滿時代烙印的敘事線：一條是產業邏輯的“向上升維”，廣和通試圖借此一舉穿透至汽車供應鏈核心，完成從“幕后”供應商到“臺前”Tier1的關鍵一躍；另一條則是資本環境的“寒意傳導”，航盛電子在歷時數年的上市攻堅未果后，最終選擇了被并購這條更為務實的出路。

市場在驚嘆于交易標的成色的同時，更大的問號懸在空中：對于廣和通而言，這究竟是擺脫增長焦慮、駛入黃金賽道的戰略里程碑，還是一場可能將其拖入財務泥潭的豪賭？現金收購的巨資從何而來？“1+1”的化學反應，真能大于2嗎？

營收超50億的“獨角獸”歸宿與IPO遺憾

根據公告，本次交易的核心框架是純現金收購。廣和通計劃以自有或自籌資金收購航盛電子股份，交易完成后，航盛電子將成為其控股子公司。

由于航盛電子營收規模較大，本次交易預計構成重大資產重組，需履行相應審核程序。不過，因交易不涉及關聯關系且不會導致廣和通控制權變更，其合規流程相對明確。目前，交易雙方仍在就最終交易價格、收購比例等具體條款進行協商，協議尚未最終簽署。

相較于尚未落定的價格，并購標的航盛電子，其本身的成色與故事，才是市場關注的真正焦點。作為中國汽車電子行業罕見的本土化巨頭，航盛電子的實力圖譜深嵌入中國汽車工業的供應鏈。

其業務版圖全面覆蓋了智能座艙、智能網聯、智能駕駛（ADAS）、新能源三電控制等主流賽道。在客戶名單上，航盛電子展現出了驚人的穿透力：它不僅穩坐日產、豐田、大眾、福特、Stellantis等國際主流車企的供應商席位，更深耕國內，將東風、吉利等國產頭部企業收入囊中。

有資料顯示，航盛電子是營收突破50億元的行業小巨人。然而，正是這樣一家充滿光環的企業，其獨立上市的夢想卻在2024-2025年冰冷的資本市場現實中折戟。時間回撥至2023年12月，彼時中信證券與航盛電子簽署上市輔導協議，正式向資本市場發起沖刺。

市場普遍認為，航盛電子技術、客戶、營收俱佳的龍頭登陸A股將是水到渠成。但隨后三年，風向驟變。2024年，A股IPO節奏全面收緊，監管對上市公司質量，尤其是盈利能力的要求空前提高。

與此同時，一級市場估值大幅回調，汽車電子賽道雖然前景廣闊，但競爭已呈白熱化。在技術追趕需要持續巨額投入、獨立上市融資通道收窄的雙重擠壓下，航盛電子選擇被并購，無疑是一條更為務實的出路。

廣和通的增長焦慮

剖析這場并購，必須回答一個核心問題：廣和通為何要用現金，跨界收購航盛電子？

對于廣和通而言，這首先是一場擺脫增長焦慮、向產業鏈上游突圍的“升維”之戰。作為全球頭部無線通信模組提供商，廣和通在消費電子、智慧家庭等領域市場份額領先，但其主營業務正面臨物聯網行業競爭加劇帶來的增長瓶頸。

2024年前三季度財報顯示，其營收與凈利潤均出現顯著下滑。盡管公司解釋稱剔除部分業務影響后核心業務仍穩健，但尋求新的、強大的增長引擎已是迫在眉睫。而汽車電子，作為物聯網與智能電動車交匯的核心場景，無疑是那條天花板最高、也最性感的黃金賽道。

收購航盛電子，能為廣和通帶來立竿見影的三大戰略價值：一是獲取珍貴的整車廠Tier 1資質。此前，廣和通在汽車領域主要提供通信模組，更多扮演“供應商的供應商”角色。控股航盛后，它將直接躋身車企核心供應鏈，完成從“幕后”到“臺前”的關鍵一躍。

二是瞬間獲得一個年營收超50億元的成熟業務板塊，公司整體規模與營收體量將實現跨越式增長，極大緩解當下的業績壓力。

三是全面承接航盛電子遍布全球的頂級車企客戶網絡。這將極大完善廣和通的全球化布局，助力其從單純的“通信模組商”向“智能網聯綜合解決方案提供商”轉型，講述一個更具想象空間的資本故事。

從廣和通自身的資本運作脈絡看，此次收購是其戰略野心的延續。2025年10月，廣和通成功登陸港交所，完成“A+H”雙平臺布局。當時公司便明確表示，將利用募資深化全球布局，并加大在端側AI及機器人等賽道的投入。收購航盛，正是其利用資本市場力量，快速“購買”時間和規模，強攻汽車電子這一戰略高地的關鍵落棋。

然而，這場看似完美的“雙向奔赴”背后，資金從何而來亦是投資者關注重點。本次交易采用純現金收購，而標的航盛電子作為營收超50億的行業龍頭，交易對價必然不菲。即便僅收購控股權，所需資金量級也極為龐大。但截至2025年三季度末，廣和通賬面上的貨幣資金僅剩11.25億元，存在一定的資金壓力。

總的來看，這場以現金開局的交易，最終帶來的會是“1+1>2”的產業升級典范，還是被拖垮的財務泥潭，一切都有待時間給出答案。(文 | 公司觀察，作者 | 周健 ，編輯 | 曹晟源)