萬達集團王健林資產變現失敗

近日，萬達集團王健林資產變現失敗。

一、弘毅貳零壹伍基金股權三次流拍詳情

資產基本信息

? 標的資產：大連萬達集團股份有限公司持有的弘毅貳零壹伍（深圳）股權投資基金中心（有限合伙）13.9057%股權

? 基金概況：成立于2015年，注冊資本約35.96億元，存續期10年，由弘毅投資管理（天津）負責管理

? 股東背景：包括全國社會保障基金理事會、城投控股、中國科學院控股、泛海投資、安徽省鐵路發展基金等13名股東

三次處置過程

1. 首次拍賣（2025年12月11日-12日）

? 評估價：3.21億元

? 起拍價：2.57億元（相當于評估價的80%）

? 結果：無人報名，流拍

2. 第二次拍賣（2025年12月下旬）

? 起拍價：2.05億元（較首次拍賣降價20%，相當于評估價的64%）

? 結果：再次流拍

3. 變賣階段（2026年1月15日-3月16日）

? 起拍價：2.06億元

? 圍觀情況：40多人設置提醒，1.2萬次圍觀

? 結果：0人報名，0次出價，第三次處置失敗

資產凍結情況

該股權資產存在多重司法凍結：

? 2023年7月：弘毅貳零壹伍基金新增股權凍結信息，被執行人為萬達集團，凍結股權數額5億元，凍結期限至2026年7月

? 2024年2月：萬達集團新增股權凍結信息，被凍結股權數額約4.99億元，股權被執行企業為弘毅貳零壹伍基金，凍結期限至2027年2月1日

申請執行方：萬科集團下屬公司

二、萬達集團整體資產處置背景

大規模資產出售計劃

自2023年以來，受行業周期、債務集中到期及上市對賭失敗等多重因素影響，萬達集團持續推進資產優化與降杠桿工作。

主要資產處置情況

1. 48座萬達廣場打包出售（2025年5月）

? 交易對價：約500億元

? 收購方：太盟投資、騰訊、京東潘達、陽光人壽等聯合設立的大連智新盟商業管理有限公司

? 項目覆蓋：全國39座城市，包含北京、上海、廣州、成都、杭州等一二線核心城市項目

? 交割進展：截至2026年3月，已完成9座萬達廣場的工商變更

2. 累計出售規模

? 2023年至今累計轉讓的萬達廣場數量已超過80座

? 2026年2月，上海顓橋萬達廣場以20.48億元出售

? 其他資產處置：包括酒店管理業務轉讓給同程旅行、快錢金融股權出售等

3. 其他資產流拍情況

? 上海萬達小額貸款有限公司70%股權：2026年在京東法拍平臺經歷一拍、二拍均無人出價

? 萬達地產集團持有的武漢華達玖號創新投資合伙企業2.7億元股權被凍結

三、債務壓力與財務狀況

整體債務規模

? 萬達集團整體負債約6000億元

? 萬達商管總負債約2990-3200億元，有息負債約1412億元

? 資產負債率由峰值89.4%降至64.8%

短期償債壓力

? 一年內到期的有息債務：302.69億元

? 賬面貨幣資金：僅116億元

? 現金短債比：僅為0.2，遠低于安全線

司法執行情況

? 萬達集團現存10條被執行人信息，被執行總金額超過62億元

? 2025年12月新增恢復執行信息，執行標的17億余元

? 累計股權凍結信息50條，其中2025年9月1日有一筆股權凍結數額高達50億元

對賭協議壓力

? 珠海萬達商管多次沖擊港股IPO未果（2021-2023年四次遞表均失效）

? 觸發高達380億元的回購條款

? 引發融創、蘇寧等債權人追討超180億元債務

四、王健林個人財富變化

財富大幅縮水

根據《2025新財富500創富榜》：

? 2025年財富：588.1億元（與王思聰合計）

? 2024年財富：1408.4億元

? 一年縮水：820多億元

? 排名變化：從第9名暴跌至第51名

歷史對比

? 2015-2016年巔峰期：財富達2200-2600億元，登頂全球華人首富

? 2023年：財富470億元

? 2024年：財富降至290億元

? 2026年初：財富僅剩100億元，跌出富豪榜主榜

個人司法狀況

? 2025年9月因1.86億元執行案件被限制高消費，但第二天協商解除

? 2025年5月8日，王健林持有的部分股權被凍結，期限到2027年5月7日

五、變現失敗的原因分析

1. 市場環境因素

? 當前資本市場整體趨緊，各路資本都在收縮戰線

? 私募股權基金份額流動性天生不足，接盤者需要面對復雜的退出安排和不確定的回報預期

2. 萬達信用折價

? 此次拍賣是司法拍賣，買家需要面對“萬達被強制執行”這一標簽帶來的全部風險

? 萬達集團作為被執行人的總金額高達62.43億元，潛在買家望而卻步

3. 資產本身問題

? 弘毅貳零壹伍基金成立于2015年，至今已逾10年，可能已進入退出期或延長期

? 該股權資產已被反復凍結，存在法律瑕疵

4. 價格因素

? 盡管起拍價從2.57億降至2.05億（評估價3.21億元的64折），但考慮到流動性折價、基金存續期已超10年的退出壓力、萬達信用風險帶來的不確定性，這個價格可能還不夠“便宜”

5. 萬科預判準確

? 申請執行方萬科在2026年1月就曾表示：“此案件目前是依法查封凍結了萬達集團股權資產，但能否法拍變現存在不確定性。”

? 這一表態被市場解讀為“萬科對拿回現金不抱太高預期”，最終預判成真

六、萬達的應對措施

債務重組與展期

1. 4億美元債券展期成功（2026年1月）

? 原定2026年2月13日到期的4億美元債券展期至2028年2月13日

? 票面利率維持11%不變

? 增加四次強制部分贖回條款（2026年1月30日、2026年8月13日、2027年2月13日、2027年8月13日）

2. 高息發債置換（2026年2月）

? 成功發行3.6億美元高級有擔保債券，息票率高達12.75%

? 債券獲得1.8倍超額認購，覆蓋43個投資賬戶

? 核心目的是回購即將在2026年2月到期的4億美元舊債

輕資產轉型戰略

? 從“重資產開發商”向“輕資產服務商”轉型

? 保留出售廣場的日常運營和租賃管理權，通過管理費收入維持運轉

? 2025年12月19日同時在山東濟南、福建泉州與三明、重慶奉節、江西龍南開出5座萬達廣場，新增商業面積近50萬平方米

業務拓展

? 2025年12月25日，長春萬達國際滑雪場正式開業

? 2026年3月20日，如東萬達美華里項目簽約落地，總投資約6億元

七、影響與展望

對萬達的影響

1. 信用進一步受損：優質資產打折出售仍無人問津，釋放了市場對萬達資產承接意愿下降的危險信號

2. 流動性壓力加劇：如果連有社保基金、中科院背書的基金份額都賣不掉，萬達手中其他資產的變現難度可想而知

3. 債務危機深化：62.43億的被執行總額壓在肩上，優質資產賣不掉，債務壓力仍在累積

行業意義

萬達的困境折射的是整個地產資本時代的落幕。曾幾何時，萬達模式是教科書級別的案例——通過商業綜合體帶動周邊地產增值，再用地產反哺商業，形成“地產+商業”的雙輪驅動。在那個“資產為王”的年代，萬達的資產越滾越大，估值越做越高。如今，當企業的信用受損，當資產帶著司法糾紛，當市場環境趨緊，曾經引以為傲的“變現能力”也會失靈。

未來挑戰

1. 時間窗口有限：2026年被認為是決定萬達能否真正“輕裝上陣”的關鍵之年

2. 經營壓力：需要提升核心業務的盈利能力和現金流穩定性

3. 資本市場信心：高息發債終是權宜之計，需在兩年窗口期內真正修復信用

4. 資產證券化路徑：能否成功將剩余廣場裝入REITs募資，形成“盤活-融資-輕裝”閉環

八、結論

萬達集團持有的弘毅貳零壹伍基金股權三次流拍，起拍價從2.57億元降至2.05億元仍無人問津，這不僅是單一資產的變現失敗，更是萬達集團整體信用折價和市場信心不足的集中體現。這一事件發生在萬達大規模出售資產緩解債務壓力的背景下，反映了即使打折出售非核心資產也面臨困難的嚴峻現實。

王健林個人財富在一年內縮水820多億元，從中國富豪榜第9名暴跌至第51名，與其商業帝國的債務危機密切相關。萬達集團整體負債約6000億元，短期償債壓力巨大，現金短債比僅為0.2，流動性危機迫在眉睫。

盡管萬達通過債務展期、高息發債、大規模資產出售等方式積極自救，但弘毅基金股權流拍事件表明，市場對萬達資產的承接意愿正在下降，通過司法途徑處置資產、變現償債的路徑變得困難重重。對于萬達的眾多債權人而言，這是一個令人不安的信號。

萬達的案例提供了一個冷峻的注腳：在流動性枯竭的時代，沒有什么是“一定能賣掉”的。對于王健林而言，如何打破這個“流拍循環”，將是接下來最大的考驗。而對于整個房地產行業，萬達的困境警示所有房企：唯有徹底拋棄規模崇拜，深耕運營能力，才能在轉型浪潮中存活。