新宙邦的2025年：漲價紅利未吃透，海外收入罕見下滑

本文來源：時代商業研究院 作者：陳佳鑫

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編輯|韓迅

鋰電材料價格集體回暖潮中，電解液頭部企業的業績表現仍有顯著差距。

3月23日晚，新宙邦（300037.SZ）發布2025年度報告，交出“營收利潤雙增”的成績單：全年實現營業收入96.39億元，同比增長22.84%；實現歸母凈利潤10.97億元，同比增長16.48%，結束了2023年以來凈利潤連續下滑的態勢。業績回暖的核心驅動力，來自2025年第四季度電解液及六氟磷酸鋰價格的觸底反彈。

但對比同行天賜材料（002709.SZ，2025年歸母凈利潤同比增長181.43%），新宙邦的盈利增速明顯遜色，核心癥結或在于六氟磷酸鋰原材料自供比例相對較低，一體化布局進度落后于同行，未能充分享受本輪漲價紅利；同時，該公司境外收入罕見下滑，也為其大力推進的海外產能布局蒙上陰影。

3月24日、25日，就原材料自供比例、六氟磷酸鋰價格、境外收入下滑等問題，時代商業研究院向新宙邦發函并致電詢問，新宙邦回應稱暫不接受第三方機構的私下調研及非公開問答。

一體化進度落后于同行，未充分受益漲價

2025年，新宙邦業績回暖的節奏與六氟磷酸鋰、電解液價格走勢高度綁定。同花順iFinD數據顯示，六氟磷酸鋰價格從2025年9月末的6.1萬元/噸一路飆升至11月末的18萬元/噸，兩個月漲幅近200%；同期，磷酸鐵鋰型電解液價格同步回暖，從9月末的1.69萬元/噸上漲至12月末的2.78萬元/噸，漲幅達64.5%。

價格上漲直接帶動新宙邦盈利改善，2025年第四季度，新宙邦實現營收30.23億元，同比增長38.67%；凈利潤3.49億元，同比增長45.17%，增速顯著高于前3個季度，成為全年業績回暖的關鍵。

從業務結構看，電池化學品仍是新宙邦核心增長引擎，2025年該業務實現營收66.79億元，同比增長30.57%，占總營收比重提升至69.29%；電子信息化學品業務表現亮眼，營收14.65億元，同比增長29.14%，主要受AI、數據中心等新興領域拉動。

但亮眼的業績背后，新宙邦與同行的增速差距依然顯著。電解液龍頭天賜材料（002709.SZ）披露的年報顯示，2025年該公司實現凈利潤13.62億元，同比大增181.43%；其中第四季度凈利潤達9.41億元，同比飆升554.09%，單季度貢獻全年70%以上利潤。

核心差距或源于一體化的進度。以電解液核心原材料六氟磷酸鋰為例，據2025年10月新宙邦的業績說明會，該公司六氟磷酸鋰自供比例為50%～70%，而天賜材料擁有全球最大的六氟磷酸鋰產能（約11萬噸），全球市占率約為37%，自給率高達90%以上。

2025年第四季度，六氟磷酸鋰價格漲幅遠超電解液，成本端的漲價壓力對自供率不足的企業形成明顯擠壓，天賜材料的一體化布局優勢在此次顯現，充分享受漲價紅利，而新宙邦則因外購占比仍相對較高，利潤彈性被大幅削弱。

事實上，新宙邦也在加速一體化布局。2026年年初，該公司宣布六氟磷酸鋰3.6萬噸產能目標已完成技改，進入試生產爬坡期，投產后六氟磷酸鋰自供比例有望顯著提升。除六氟磷酸鋰外，新宙邦還在推進年產10000噸雙氟磺酰亞胺鋰（LiFSI）改擴建項目，進一步強化原材料自供能力。

2026年第一季度六氟磷酸鋰的價格大幅回落也引發市場對新宙邦后續業績走勢的擔憂，同花順iFinD數據顯示，截至3月25日，六氟磷酸鋰價格已回落至10.65萬元/噸。

新宙邦在3月24日的業績說明會上表示，2026 年第一季度六氟磷酸鋰價格回落，主要受動力電池領域政策調整、行業庫存補充及部分產能釋放影響，但儲能領域需求仍保持旺盛態勢，行業整體供需仍處于偏緊狀態。鑒于溶劑、核心添加劑等基礎化工品價格持續上漲，有效對沖了六氟磷酸鋰價格回落的影響，公司電解液產品價格相對穩定

境外收入罕見下滑，出海或受阻

全球動力電池及儲能市場高速擴容，中國電池材料企業出海已成為行業共識。據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據，2025年中國動力電池出口189.7GWh，同比增長41.9%；儲能電池出口115.3GWh，同比增長67.9%。在此背景下，新宙邦持續加碼海外產能布局，試圖通過全球化布局打開增長空間。

根據新宙邦3月24日的業績說明會公告，該公司目前重點推進四大海外項目，包括東南亞（馬來西亞）項目：建設電解液及核心材料生產基地，定位服務東南亞、印度區域核心客戶，目前為東南亞地區該領域規模領先的生產基地，預計 2026 年年底投產；歐洲（波蘭）項目：一期電解液產能已投產，二期擬進一步擴產，定位服務歐洲本土及中資出海電池企業，滿足歐洲綠色能源政策相關要求；中東（沙特）項目：規劃建設碳酸酯溶劑項目，依托當地低成本原油、天然氣資源，打造全球溶劑核心樞紐，供應中東、歐洲市場；美國（俄亥俄州）項目：已完成用地購置，籌建電解液及電池化學品基地，布局北美高增長鋰電市場，推進節奏結合當地產業政策審慎把控。

為支撐海外產能建設，新宙邦于2025年12月披露H股發行上市計劃，擬赴港IPO募資。

然而，海外布局的決心與業績表現出現明顯背離。2025年，新宙邦境外銷售收入為16.15億元，同比減少16.95%，打破了過去多年持續增長的勢頭。這一數據與該公司大力推進海外產能建設的節奏形成鮮明對比，也引發市場對其海外市場開拓受阻的擔憂。

從毛利率維度看，新宙邦境外業務仍具備顯著優勢，2025年其境外毛利率達42.09%，遠高于境內的20.69%，反映出其海外市場的盈利潛力。

新宙邦境外收入下滑或源于多重因素：一是海外產能尚未完全兌現業績，馬來西亞、美國等海外項目仍處于建設階段，尚未完全釋放產能，而該公司前期已投入大量資源，收入端尚未同步兌現；二是海外市場競爭加劇，天賜材料、LG化學等競爭對手加速布局海外市場，擠壓新宙邦市場份額；三是海外市場的貿易壁壘和本土化政策影響國內電池材料出口。

破局路徑：加速一體化與海外產能落地

2025年的業績表現，暴露了新宙邦在一體化布局進度與海外市場拓展節奏上的雙重挑戰，但也為其指明了破局方向。

在成本端，新宙邦需加快推進六氟磷酸鋰等核心原材料的產能建設，盡快提升自供比例，構建成本護城河。當前3.6萬噸六氟磷酸鋰產能已進入試生產階段，需加快實現穩定量產，同時加快LiFSI項目進度，完善產業鏈垂直整合。

在市場端，需加速海外產能落地，實現“產能建設與訂單兌現”的良性循環。馬來西亞項目預計2026年年底投產，需保障項目建設進度，提前對接下游客戶，確保產能釋放后快速轉化為收入；中東、波蘭等項目需穩步推進，結合區域市場需求優化產品結構，重點布局歐洲新能源車企、中東儲能等高增長領域。

從行業周期看，2025年下半年六氟磷酸鋰價格大幅上漲，2026年年初已出現回調，行業進入供需再平衡階段。新宙邦需把握周期波動節奏，在成本端通過一體化布局降低波動影響，在市場端通過全球化布局拓寬增長空間。

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