國航：集團馳援200億元！

近日，國航（601111）發布公告稱：

擬向中航集團和中航控股發行A股股票，其中：

中航集團擬認購不低于50億元；

中航控股擬認購不超過150億元。

發行價格為6.57元/股，相當于目前9.1元股價的7.2折。

發行數量30.44億股，在目前174.48億股規模上增加17%。

由于中航控股為中航集團全資子公司，也就是說這一次是中航集團對國航增資200億元！

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實際上，在1年前的2024年底，中航集團已經對國航增資60億元。

那么，為何中航集團對國航再次大規模增資？

主要有三大原因！

一、連續虧損導致負債率急劇攀升

在2019年以前，國航一直是行業內最賺錢的航空公司。

所以，國航并不怎么缺錢。

截至2019年底，國航資產負債率65.55%，在行業內屬于資產負債率最低的公司之一。

不過疫情改變了一切。

2020-2022年三年期間，國航成為民航業內虧損最多的航空公司。

2020年，凈虧158.2億元，僅次于海航。

2021年，凈虧188.3億元，虧損第一。

2022年，凈虧451.8億元，虧損第一。

三年累計凈虧800億元。

2023年以來，隨著民航業的快速復蘇，國航的業績也呈現逐步向好態勢。

但受內卷式競爭影響，國航雖然國航大幅減虧，但還是連續虧損。

2023年，凈虧15.69億元。

2024年，凈虧24.5億元。

2025年前三季度，國航實現盈利，凈利13.57億元。

受此影響，國航的資產負債率也急劇飆升。

截至2025年9月底，國航：

總資產3494億元

總負債3070億元

凈資產423.3億元

資產負債率87.88%

這比2019年底飆升了22個百分點。

總的來看，債務壓力還是非常巨大的。

二、對旗下子公司的增資

這幾年，國航自身債務壓力，資金需求高的同時，旗下子公司一樣面臨這樣的問題。

比如國航旗下最大的兩家子公司深航、山航，都已資不抵債，急需增資擴股。

2023年國航收購了山航集團股份股權，實現對山航的控股，并對其增資了66億元。

此外，還要提供資金100億元。

最近，要對深航增資160億元，國航大概要增資81.6億元。

這些都是要真金白銀的。

三、引進飛機急需資金

這幾年，國航在持續引進飛機，擴大規模，這也需要資金。

2024年4月，國航與商飛簽訂協議，要購買100架C919飛機，總標的高達108億美元。

2025年12月，國航與空客簽訂協議，將購入60架A320NEO系列飛機，目錄總價高達95.3億美元。

即便有一定折扣，也需要上千億元的資金。

總之，國航還是非常缺錢的。

對于本次募集資金的用途，國航也做了說明：

擬全額用于償還債務及補充流動資金。

對此，國航做了解釋：

一是有助于控制有息負債規模，優化資產負債結構，提升財務穩健性，增強公司抗風險能力，以應對外部環境的變化。

二是將充實公司資本實力，保障業務發展資金需求，進一步提升機隊整體運營效率與安全保障水平，完善航線網絡布局，增強對國家重大區域發展戰略及“一帶一路”沿線市場的航線覆蓋，鞏固公司在航空運輸領域的核心競爭優勢，增強盈利能力和抗風險能力，為公司高質量發展提供有力支持。

總之，國航未來將更好！