縮表降息VS產業趨勢

特朗普選擇偏鷹的沃特當美聯儲主席，已經因為其“縮表”的立場造成了全球資產的大幅調整。人們不禁奇怪，為何不選鴿派美聯儲主席？

這里說說我的理解，那就是因為他要的是“可控鷹派”，要的是縮表降息。降息才能化債，縮表才能降通脹，而所有的目標都指向中期選舉，但過程必定會充滿波折，加劇市場的波動。而我們需要的是把握好產業趨勢應對宏觀沖擊。

縮表降息怎么做到？

特朗普對降息的渴望毋庸置疑，畢竟低利率能刺激經濟、推高資產價格，對選舉和民意支持率都是加分項。但直接提名市場預期的鴿派，無異于把貨幣政策主導權拱手讓人。一旦鴿派候選人浮出水面，市場會立刻提前消化長期寬松預期，資產價格可能迎來非理性暴漲，通脹預期也會隨之抬頭。其實這已經是過去一年多實際上已經發生的情況，股票、金銀、銅，甚至連石油都被熱錢打起來了，通脹頑固不化，affordibility（買得起）如今成了民主黨的核心口號，piapia打在走草根路線上位的特朗普的臉上。

因此，特朗普想要一個和市場想要的不一樣的美聯儲主席，同時必須忠誠，凱文·沃什就是這樣的。沃什過往偏鷹派的履歷能給市場足夠的抗通脹信譽，意識形態上的保守立場與共和黨契合，他的家族和特朗普關系良好，他本人也是類似本森特的那種愿意和特朗普合作的華爾街精英，樂于幫助特朗普實現降息+縮表（抗通脹）這個看似相互矛盾的目標。

當然降息+縮表難度很大。因為這意味著在美聯儲退出購債的情況下，需要有資金進場接盤。東大自不可能，那就是歐洲日本之類依附美國的中等國家，或者海灣富國。當然黃金的暴漲已經充分倒影了美債的信用還價值幾何，所以特朗普在格陵蘭、加拿大等問題上的操作，可能就是這種訛詐沒有購買美債的一部分，當然究竟如何也不好說，但這會提高造成類似去年關稅戰這樣市場波動，然后在用救世主的姿態TACO把市場拉回來，真要出現這種極端事件的話也不得不防。

產業趨勢有變化么？

既有向好的變化，又有變差的趨勢，只要選哪些繼續變好的趨勢即可。

看AI，agent火到AI搞論壇撇開人類自己聊天，ai上游供不應求，缺貨漲價到處蔓延，量價齊升是最好的階段。只要漲價還沒有反噬需求，沒有技術路徑的顛覆式變化，就沒有什么實質性的風險。技術的周期一向是跨越經濟周期的，過去幾年高通脹、高利率環境下大型科技股的一支獨秀已經充分驗證了這一點。

看金屬，黃金的去美元化屬性有變化么？銅鋁的供給約束有變化么？第三世界資源國的資源民族主義有變化么？大爭之世，實物資源的價值、安全地擁有這些實物資源的價值高于那一張綠票子，或者虛無縹緲的商業協議。第三世界國家在中美相爭之中兩邊討好謀求發展帶來的需求，也是實實在在的。

看國內，扛通縮、再通脹的政策訴求、產業內卷到頭的出清周期，有變化么？很多行業也許還在出清，還有地方zf的保護，但同樣也有越來越多的行業走向協同，不再打價格戰，開始追求平穩的盈利和回報。房地產歷經多年痛苦的下跌和無休無止的暴雷后，也在逐步企穩，可選消費、服務消費即使復盤美股，也是過去幾年寬松周期下漲幅僅次于科技的存在。

市場從來不是一條直線運行，波動才是常態，再出現類似去年關稅戰的那種極端情況也不是完全不可能。波動穩住籌碼，大波動即使止損即可。至于盤中某隊的壓制、量化的來回收割，都是噪聲。做基本面投資的，對波動甚至大的回調并不害怕，甚至還有點期待。去年下半年聲名赫赫的易中天，不就是在關稅戰的暴跌中被砸到了一個不敢想的低位么？