星宸科技2025年營收和凈利潤雙增長，2026年還能延續這種趨勢嗎？

星宸科技股份有限公司（股票簡稱：星宸科技）成立于2017年，2024年3月在深交所創業板上市，致力于為智慧視覺、智慧出行、智能家居、智能辦公和智能工業等各場景的端側設備提供AISoC及解決方案，是全球領先的視覺AI SoC芯片設計商。

星宸科技經過持續自主研發和創新積累，在圖像信號處理、音視頻處理、顯示處理、AI處理器和先進制程SoC設計等領域積累了多項核心技術，產品覆蓋全球，是海康威視、大華、華為和小米等頭部企業的核心供應商，在機頂盒芯片和安防AI芯片領域占據重要市場地位。。

2025年，星宸科技的營收同比增長26.3%，這是其連續兩年保持較快增長狀態。上市的“光環效應”效果不錯，以連續兩年的增長，扭轉了上市前兩年連續下跌的不利局面。

“智能安防”是星宸科技占比近2/3的核心業務，“智能物聯”和“智能車載”是占比超兩成和一成的重要業務，這三大業務都在同比增長；“藍牙芯片”是2025年新增的業務，實際上是收購富芮坤微電子所并入的業務，規模和占比還不高。

其他國家或地區市場的增速較快，增長額上也接近境內市場，是2025年維持較快增長的重要增長源。其占比也進一步拉升，從上年的兩成出頭，向三成邁進了。

2025年的凈利潤的方向上與營收一致，也是連續增長的狀態，只是2022年和2023年的下跌過猛，這兩年還只能算是反彈期。2025年不僅在凈利潤規模上不及2021年和2022年，其增速還低于同期營收，我們當然要在后面把其主要原因找出來。

2025年的毛利率仍在下滑，這已經是連續四年下跌了，這應該是凈利潤增速不及營收的原因之一，但其是否真的影響到了主營業務盈利空間，我們一會兒再看。

別看這幾年的毛利率下跌并不算嚴重，但銷售凈利率在2023年可是下跌過半，之后的兩年也基本穩定在10%出頭的水平，2025年較2024年只算是略有下滑。

2023年以來的凈資產收益率，也差不多是10%左右的水平，與銷售凈利率很接近。這還能說明，2024年上市融資的規模并不大，因為其稀釋作用簡直就看不出來，甚至也沒有影響2025年的凈資產收益率，還較2024年有所提升。

2025年，“智能安防”和“智能物聯”兩大業務的毛利率都有所下跌，對平均毛利率的影響還是比較大的，甚至是決定的影響因素；“智能車載”的毛利率增長，又對平均毛利率有所提升。

新業務“藍牙芯片”的毛利率要低很多，這一行競爭十分激烈，我們以前看過的泰凌微和炬芯科技等公司在這方面都有很強的實力。

2025年的主營業務盈利空間較2024年其實是有明顯提升的，毛利率下滑的影響，被期間費用占營收比下降全部給抵消掉了，而且還多出來了1.9個百分點。這當然得益于其營收較快增長，攤薄了仍在增長中的期間費用。

研發費用的支出金額是在增長的，但2025年因為營收的增長，其占營收比有明顯下降。這當然是可持續發展的良好趨勢，因為其前幾年占比兩成多的水平，還是偏高了，短期內還行，久了就比較麻煩，通過營收增長來攤薄，是最好的解決方案。

在其他收益方面，2024年就是靠此比上年多賺1億元，才實現了凈利潤的增長；2025年也是因為比2024年少賺了3000萬元，才影響了其凈利潤增速不及同期營收增速。

2025年的政府補助差不多持平，“投資收益”還多賺了一些，但“公允價值變動收益”由賺變賠，由此導致了凈收益的差異，兩大減值損失的金額相對不高，影響有限。

如果看“扣非凈利潤”，2024年只算持平，2025年的增長幅度就要高上很多，也就是說，2025年由于營收增長加速和主營業務盈利空間改善，整個經營形勢還是明顯好于前兩年的，只是較2021年和2022年仍有差距。

分季度來看，最近八個季度中，只有2024年四季度的營收出現過同比微跌的情況，其他所有的季度都在同比增長。

2025年的四個季度增速不錯，特別是剛過去的四季度表現較好，這當然與前面提到過的收購富芮坤微電子的并表有關。就算沒有其他增長點，這種形勢至少也要循環一輪，也就是2026年上半年的增速應該也會不錯。

凈利潤的季度間增減波動相對要大一些，但總體上2025年也是越來越好的趨勢，理論上這種趨勢也是可以延續至2026年的。

季度間的毛利率相對平穩，在30%以上的平臺應該是可以穩定較長的時間，2025年四季度還有明顯增長的趨勢。主營業務盈利空間方面，只有2024年四季度出現過虧損的情況，2025年四季度是近兩年首次超過10個百分點，盈利形勢良好。

“經營活動的現金流量凈額”表現良好，2024年上市融資的規模有限。固定資產的投資規模并不算大，2025年還有明顯下降。

星宸科技上市前的長短期償債能力就是相當強的，上市后就更強了；隨著規模的擴張，償債能力正逐步回歸正常偏強的水平。

星宸科技借著上市的光環效應，再加上小規模的并購，連續兩年保持營收和凈利潤雙增長的良好發展狀態，2025年四季度的經營形勢較好。

其仍然需要提升營收規模，以便將研發費用的占比進一步攤薄，以應對后續可能到來的更激烈的市場競爭。同時，新并入的業務，整合并提升盈利能力，也是需要他們去解決的問題。

聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！

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