凈利潤大跌99.4% 理想汽車2026年推第三代平臺尋求“觸底反彈” | TC君聊財報

3月12日，理想汽車發布了2025年第四季度及全年未經審計財務報告。這份答卷雖然顯示公司連續三年實現盈利且現金儲備依然雄厚，但核心數據的斷崖式下滑，還是揭示了這家新勢力頭部企業在2025年遭遇了前所未有的“滑鐵盧”。

財報顯示，2025年第四季度理想汽車營收287.75億元，同比降幅高達35%；歸屬于普通股股東的凈利潤僅為2020萬元，同比暴跌99.4%。從全年來看，理想汽車實現營收1123.12億元，同比下降22.3%；凈利潤為11.39億元，同比降幅達85.8% 。盡管營收連續三年破千億，且截至年末仍有高達1012億元的現金儲備保駕護航，但經營利潤由正轉虧的現實，還是為這家公司敲響了警鐘 。

面對這份不及預期的成績單，理想汽車創始人李想表現得頗為冷靜。他在業績會上表示，2025年是公司重要的戰略調整期，雖然市場競爭持續加劇，但對于2026年——這一被定義為理想汽車“第三代平臺”起航的關鍵之年，公司充滿信心 。

銷量下滑明顯：從銷冠到失速，內憂外患下的“刮骨療毒”

銷量波動是直接傳導至財務端的核心因素。2025年，理想汽車累計交付新車40.63萬輛，同比下滑了18.81%。這不僅使其丟失了2024年造車新勢力銷冠的位置，更讓其成為頭部新勢力車企中唯一銷量同比下滑的企業 。

理想汽車在財報中將車輛銷售收入減少直接歸因于交付量的減少 。但在表象之下，是理想引以為傲的增程城墻被競爭對手全面滲透的殘酷現實。

外部市場的圍剿異常激烈。 曾經被理想L9（參數丨圖片）牢牢占據的高端市場，受到了問界系列的強烈沖擊。隨著華為智駕能力的持續迭代，問界M9、M8等車型精準分流了理想L系列的高端用戶 。與此同時，號稱“半價理想”的零跑汽車憑借極高的性價比在2025年異軍突起，全年交付量反超理想，直接切走了最為敏感的大眾市場份額 。

更深層的原因在于理想自身戰略節奏的滯后。 曾經作為增程路線拓荒者的理想，如今其路線已被其他車企全面復制。在行業競相布局800V高壓快充、推出大電池長續航增程車型時，理想的迭代速度卻顯得有些遲緩 。在純電領域，理想i6、i8雖然在2025年逐漸上量，但上市之初面臨首銷政策、產能爬坡等多重挑戰，且相較于蔚來的換電布局和其他品牌的超充網絡，理想的補能體系建設雖然正在加速追趕，但尚未形成絕對的護城河 。綜合來看，理想在2025年的多維競爭中暫時失去了往日的絕對優勢。

面對這一局面，李想在業績會上進行了深刻反思。他坦言，過去最大的問題是用經銷商的管理方式來管理直營體系，忽視了以店面為核心的精細化運營 。為了提振銷量，理想汽車在銷售體系上動起了“大手術”。2026年3月，理想正式推出了 “門店合伙人”計劃，將門店作為基本經營單元，賦予優秀店長經營決策權和利潤分享權，旨在培養出“年入百萬”的店長，從根本上激活一線銷售戰斗力 。

李想表示，經過2025年的主動戰略調整，四季度以來在組織效率、供應能力和銷售體系方面已開始看到積極變化，包括門店效率提升、理想i6產能問題緩解以及理想i8銷量的回升 。

對于2026年，理想汽車定下了同比增長20%以上的目標。李想強調，第二季度即將上市的全新理想L9將在動力系統、智能駕駛和底盤技術等方面實現全面升級，目標是憑借“體驗代差”重回旗艦SUV的領先地位。他堅信，2026年作為理想汽車第三代平臺面向市場交付關鍵一年，產品與技術競爭力將是其重回增長軌道的核心引擎 。

研發投入巨大：用“具身智能”敘事，豪賭下一代技術平臺

如果說銷量端的調整是當下的“救火”，那么在研發上的巨資投入，則是理想對于未來話語權的豪賭。在凈利潤大幅下滑的背景下，理想汽車的研發投入不降反升。2025年，理想研發投入達113億元，其中AI相關投入占比高達50% 。

進入2026年，理想汽車在開年便拋出了一套完全不同的敘事邏輯——推動智能電動車向具身智能產品進化，用打造具身智能機器人的方式來造車。這不僅僅是營銷口號，即將上市的全新一代理想L9 Livis，正是這一理念的載體。理想試圖賦予汽車“感知-大腦-身體”的完整智能體架構，不再將其定義為交通工具的簡單延伸 。

支撐這一野心的，是過去三年平均每月10億元的研發投入以及軟硬件全棧自研的技術底牌。2026年，理想的研發投入預算仍將維持在約120億元的高位 。在核心技術層面，理想自研的芯片已完成流片，其在運行大語言模型時的性能可達市面主流芯片的2倍，計劃2026年搭載量產車型；在智駕領域，隨著VLA大模型的上車，理想正加速向L3乃至L4級自動駕駛邁進 。

值得注意的是，理想正在將其AI智能體驗從車內延伸至車外。2025年12月，理想發布了首款AI眼鏡Livis，售價1999元起。這一舉措被視為理想向“成為全球領先的人工智能終端企業”戰略邁進的重要一步，試圖通過多元化的終端入口，將用戶的數字生活與車內場景進行無縫銜接 。

李想在業績會上闡釋了AI對理想的重構：“對理想汽車而言，AI主要涉及兩個方面，一是創造AI，二是如何使用AI。我們全面重構了研發組織，真正以具身智能公司的方式運作，造產品就是在造人。”他強調，2026年是理想汽車進化為“具身智能”企業的關鍵一年，依托新一代技術平臺，未來的產品將不再是傳統汽車的簡單延伸，而是具有生命力的智能體 。

從2025年的利潤大跌到2026年的第三代平臺啟航，理想汽車正處于一個“深蹲起跳”的關鍵節點。雖然短期業績承壓，但憑借千億現金儲備和高強度研發投入構筑的“技術深蹲”，這家曾經的優等生能否在激烈的市場競爭中完成“起跳”，答案將在全新L9上市后的市場反饋中逐漸揭曉。