徐翔：從“私募一哥”到111億罰沒終局，一代資本神話徹底落幕丨【商業人物檔案】

《商業人物檔案研究組》

在中國資本市場上，曾經是神一般的存在——徐翔。他從3萬元起家，被稱為“漲停板總舵主”“私募一哥”，一度是無數股民心中的信仰。但他也寫下了A股最震撼的結局：身穿白西裝在大橋上被帶走，被罰沒111億元，終身禁入市場。最近，法院新一輪民事判決書落地，這場橫跨十余年的大戲，終于迎來真正終局。

我用三個部分，完整還原這段從封神到隕落的全過程。

一、封神之路：從寧波營業部，到操縱市場的資本總舵主

上世紀90年代，寧波彩虹北路證券營業部，是全國游資最瘋狂的心臟。大廳里人頭攢動，電子屏紅綠閃爍，電話鈴聲、喊單聲、鍵盤敲擊聲混作一團。17歲的徐翔，揣著家里給的3萬元，一頭扎進這里。他沒有名校光環，沒有資本背景，不研究宏觀經濟，不深挖企業財報，只專注一件事：資金、情緒、漲停板?？爝M快出、封板果斷、殺伐決絕——他把短線交易做到了極致。很快，“寧波漲停板敢死隊”名聲響徹全國。徐翔，就是這個圈子里無可爭議的領頭人。2009年，他轉戰上海，成立澤熙投資，從游資大佬正式蛻變為市場頂流——私募一哥。

那幾年，澤熙就是市場的“不敗神話”： 大盤下跌，他能賺；行情低迷，他還賺；同行普遍虧損，他的產品凈值屢創新高?！案煜璩匀狻?，成為無數投資者的執念。巔峰時期，澤熙管理規模突破200億元，資金追捧、萬眾仰望。但這份“傳奇”的底色，并不光彩。后來司法機關查明，2010年至2015年，徐翔與13家上市公司實際控制人、董事長形成利益同盟，上市公司負責釋放利好——高送轉、并購重組、熱門題材，把故事講得天花亂墜；徐翔則利用資金優勢，控制上百個證券賬戶，集中拉抬股價，制造連續漲停的假象；等股價炒至高位，大股東減持套現，徐翔坐享分成，最后將高位籌碼，悉數甩給跟風入場的散戶。短短數年，他通過這套模式非法獲利93.38億元。所謂投資天才，不過是精密設計的市場操縱。

二、轟然墜地：杭州灣大橋白衣被捕，111億天價罰單砸下

故事的轉折點，來得猝不及防。2015年夏天，A股經歷罕見巨震，場外配資崩塌、市場秩序混亂。高層重拳出擊，嚴查惡意操縱、內幕交易等擾亂市場的行為。一張無形大網，悄然對準了徐翔。

2015年11月1日，一個普通周日。徐翔乘車途經杭州灣跨海大橋。高速路上，幾輛警車突然精準截停。那張傳遍全網的照片，成為一代資本神話落幕的標志性畫面：他身著一身白色西裝，頭發凌亂，神情茫然，雙手被控制。昔日在K線面前呼風喚雨的總舵主，此刻毫無光環，只剩狼狽。沒有奇跡，沒有反轉。一代“股神”，當場被帶走。

2017年1月23日，青島中院一審宣判：徐翔犯操縱證券市場罪，判處有期徒刑5年6個月；沒收違法所得93.38億元，并處罰金18億元；合計罰沒金額超111億元，創下中國證券史上最高罰沒紀錄；同時被終身禁入證券市場。法院在判決中明確：徐翔等人濫用資金、持股優勢，合謀操縱、連續交易，嚴重破壞證券市場秩序，嚴重損害投資者利益。這一紙判決，徹底宣告：徐翔時代，終結。

三、終局落定：八年拉鋸塵埃落定，從罰沒到賠償的完整閉環

很多人以為，判刑+罰款，故事就結束了?，F實遠比想象更漫長。這場清算，持續了近八年。徐翔名下大量上市公司股權，均登記在父母、妻子等親屬名下。相關方多次以“非個人資產”為由提出異議；其妻子也曾提出離婚，試圖分割財產，為巨額罰沒制造障礙。一輪輪程序爭議、資產認定拉鋸，讓百億罰沒一度陷入停滯。但司法的方向始終清晰：穿透股權與資金鏈——所有來源于市場操縱的違法所得，均依法應予追繳。

2024年至2025年，僵局被徹底打破。青島中院裁定，對徐翔實際控制的大恒科技、寧波中百、文峰股份等多家上市公司股權，啟動司法拍賣與強制變現。一筆筆資金，陸續上繳國庫。2021年7月，徐翔刑滿釋放。但終身禁入市場的裁決，已徹底堵死他重返資本舞臺的所有可能。而真正意義上的終局，在2026年正式到來。南京中院一審判決：徐翔及文峰股份原實控人徐長江，向23名普通投資者賠償329.36萬元，上市公司承擔連帶責任。至此，徐翔案完成了全鏈條法治閉環。刑事定罪 + 天價罰沒 + 資產處置 + 民事賠償。他不僅為此入獄、被罰光所有資產，還要為當年被收割的散戶，真金白銀地賠付損失。從操縱市場、收割大眾，到鋃鐺入獄、傾家蕩產，再到依法賠償——這場長達十余年的資本大戲，終于迎來毫無僥幸的徹底終局。

徐翔的故事，是中國資本市場最深刻的標本之一。他擁有驚人的交易天賦與市場敏感度，卻把制度漏洞當成個人能力，把合規底線當成賺錢障礙，把收割市場當成成功捷徑。他證明了一件事：在資本市場，沒有永遠的神話，只有永遠的規則。所有靠捷徑與操縱攫取的暴利，最終都會以最慘烈的方式連本帶利歸還。所有無視公平、踐踏法治的資本狂歡，終將在秩序面前，徹底落幕。

這里是《商業人物檔案》，我們下期繼續拆解商業背后的人性、格局與命運。

徐翔