A股失守4000點(diǎn)，都怨保險(xiǎn)？首席觀點(diǎn)打架！知名私募：最多跌到月底

3月20日，周圍股民又是哀聲遍野，今日股市又是一瀉千里，早上還是大牛市降臨的感覺，下午就心態(tài)崩了。對(duì)于A股持續(xù)下跌，有人歸結(jié)于地緣危機(jī)，尤其原油飆升帶來的市場(chǎng)波動(dòng)加劇；有人則解讀為政策空窗期，且A股即將在未來1個(gè)月迎來投資機(jī)會(huì)；還有人認(rèn)為是險(xiǎn)資帶來的減持壓力，不過關(guān)于該觀點(diǎn)，出現(xiàn)了首席打假的情況。

昨日美股繼續(xù)走跌，日經(jīng)股市更是暴跌3%。而中國(guó)資產(chǎn)方面，全日高開低走，早盤創(chuàng)業(yè)板指暴漲3.55%，創(chuàng)歷史新高，隨后跳水；滬指方面則是大跌1.2%，2個(gè)多月首次失守4000點(diǎn)。

有股民扔了一張本周的漲跌幅，看的讓人五味雜陳，看起來甚至養(yǎng)眼，不知大家縮在哪個(gè)角落里啜泣。

A股大跌背后，是中東局勢(shì)之下全球市場(chǎng)調(diào)整的必然。今日中東局勢(shì)再有新進(jìn)展，幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)酵：1） 伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)發(fā)言人當(dāng)天表示，伊朗的導(dǎo)彈工業(yè)“將獲得滿分”，“在這方面沒有任何擔(dān)憂”。

2）也門胡塞武裝政治局成員穆罕默德·布海提表示，為支持伊朗，該組織可能封鎖曼德海峽。此舉進(jìn)一步加大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，若曼德海峽被封鎖，中東兩個(gè)出海口全部被封死，以后出口只能通過好望角了。

圖中標(biāo)紅位置是曼德海峽，而右側(cè)的波斯灣那里是霍爾木茲海峽。曼德海峽位于非洲之角和中東之間，連接紅海與亞丁灣及印度洋。據(jù)估計(jì)，2023年上半年，曼德海峽的石油貿(mào)易量占全球海運(yùn)石油貿(mào)易量的12%，液化天然氣貿(mào)易量占8%。

3）相較于此前，市場(chǎng)預(yù)期霍爾木茲海峽3月底有望恢復(fù)，市場(chǎng)目前開始惡化預(yù)期，將恢復(fù)時(shí)間延長(zhǎng)到4月下旬。

霍爾木茲海峽中斷引發(fā)亞洲能源緊缺，多個(gè)行業(yè)受影響，若石油供應(yīng)不恢復(fù)，影響將進(jìn)一步擴(kuò)大； 摩根大通警告，油價(jià)上漲最終將導(dǎo)致需求破壞，長(zhǎng)期將導(dǎo)致石油行業(yè)被進(jìn)一步替代；

沙特官員預(yù)計(jì)，到4月第二周，如果供應(yīng)中斷沒有緩解且霍爾木茲海峽繼續(xù)保持關(guān)閉，油價(jià)可能會(huì)觸及150美元，隨后在接下來幾周逐步升至165美元和180美元。

隨著中東局勢(shì)前景不明，油價(jià)也呈現(xiàn)了上躥下跳行情，昨日一度突破112美元，如今再度回復(fù)至102美元。石油不穩(wěn)凸顯當(dāng)前市場(chǎng)的迷茫，此舉將持續(xù)壓制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

甚至，隨著油價(jià)波動(dòng)加劇，金銀市場(chǎng)也是震動(dòng)明顯，昨日黃金一度跌破4650美元，白銀更是暴跌8%。金銀不穩(wěn)背后，一是全球通脹預(yù)期，二是地緣危機(jī)加劇，三是甚至?xí)苌隽鲃?dòng)性危機(jī)。

今日全市場(chǎng)近5000只股票嗷嗷待漲。 不過，今日光伏、儲(chǔ)能股成為市場(chǎng)最靚的仔。上能電氣、錦浪科技、海優(yōu)新材、永臻股份等紛紛暴漲或漲停。還有，像璞泰來、億緯鋰能、陽(yáng)光電源等儲(chǔ)能板塊也集體爆發(fā)。

這背后，一是馬斯克帶貨。 一則市場(chǎng)傳聞稱，特斯拉團(tuán)隊(duì)計(jì)劃采購(gòu)較大規(guī)模的中國(guó)光伏設(shè)備，涉及數(shù)家上市公司，對(duì)此，一家光伏企業(yè)證實(shí)了上述消息，并透露合同規(guī)模在吉瓦級(jí)；二是中東局勢(shì)升級(jí)，石油燃?xì)獾饶茉聪∪睂?dǎo)致能源替代邏輯不斷增強(qiáng)，煤化工、儲(chǔ)能、光伏等不斷被市場(chǎng)看好。

甚至，有財(cái)經(jīng)博主高呼：若不持倉(cāng)新能源，繼續(xù)絕地清倉(cāng)，這是三五年新周期，歐美搶裝新能源，拉動(dòng)火爆需求。

此外，東方財(cái)富策略首席陳果近期表示，結(jié)構(gòu)上我們最看好三個(gè)方向： 中國(guó)新能源、中國(guó)內(nèi)需股和港股。往后看，綜合評(píng)估未來1個(gè)月-1個(gè)季度伊朗局勢(shì)有望趨于明朗，屆時(shí)A股整體也有望受益于不確定性下降而轉(zhuǎn)守為攻。”

簡(jiǎn)單說完A股盤面，現(xiàn)在正式轉(zhuǎn)入正題。關(guān)于A股下跌，國(guó)君首席方奕認(rèn)為：股市下跌主要原因不是戰(zhàn)爭(zhēng)和能源沖擊，全球市場(chǎng)這兩天基本穩(wěn)定，A股反而跌得多，主要原因是保險(xiǎn)公司2026年第二代償付能力監(jiān)管要求全面落地，3月31日面臨第一次考核。

他認(rèn)為，近期由于股票債券一起跌，導(dǎo)致中小保險(xiǎn)公司償付壓力很大，不得不降低倉(cāng)位；同時(shí)帶動(dòng)年金、固收+收益下來，同時(shí)這塊也降低了倉(cāng)位。保險(xiǎn)考核331結(jié)束，壓力大的其實(shí)就是這兩天和下周初。

不過，對(duì)于該觀點(diǎn)，東吳首席策略官兼聯(lián)席所長(zhǎng)孫婷對(duì)此進(jìn)行澄清，險(xiǎn)資絕非市場(chǎng)下跌主因。值得注意的是，孫婷在 2017至2023連續(xù)7年獲得“新財(cái)富”最佳非銀分析師第一名，是新財(cái)富白金分析師。

孫婷認(rèn)為，1）傳聞的償付能力新政尚未實(shí)施，基于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的償二代三期正在測(cè)試階段，尚未實(shí)施，不會(huì)對(duì)險(xiǎn)資產(chǎn)生影響。

2）個(gè)別中小險(xiǎn)資確有減倉(cāng)，屬于正常情況，對(duì)險(xiǎn)資整體影響較小；

3）行業(yè)整體負(fù)債端增量資金規(guī)模大，險(xiǎn)資加倉(cāng)勝過減倉(cāng)，并非下跌主因；2025年保險(xiǎn)行業(yè)投資資產(chǎn)增加5萬億，2026年在“存款搬家”背景下保險(xiǎn)新單保費(fèi)增速亮眼，增量規(guī)模大，有足夠的新配資金供給。

對(duì)此，金石雜談?wù)J為有幾點(diǎn)值得關(guān)注：一是，國(guó)君方奕談的就是償二代，并未指定二期還是三期。據(jù)金石雜談所知，償二期2025年過渡期結(jié)束，2026年正式實(shí)施，2026年一季度面臨第一個(gè)考核。

二是，就wind主題行業(yè)下跌來看，保險(xiǎn)指數(shù)下跌明顯，今年跌幅高達(dá)10%，保險(xiǎn)股大跌背后，或和償二代過渡期結(jié)束密不可分。此外，保險(xiǎn)、券商股下跌，和其老登成分關(guān)系密切，A股目前依然是科技牛。

三是，A股下跌本身就是綜合因素的結(jié)果，美股動(dòng)蕩和中東危局，石油飆升尤其上躥下跳，都造成了A股波動(dòng)。但是，險(xiǎn)資作為A股長(zhǎng)線資金的重要力量，無論小作文是否為真，都會(huì)對(duì)股市構(gòu)成利空，從而拖累權(quán)益市場(chǎng)。

對(duì)于A股后市， 近期，東方財(cái)富策略首席陳果表示： 恐慌不會(huì)持續(xù)太久，A股底線明確，外部再差也會(huì)有新常態(tài)中的贏家；往后看，綜合評(píng)估未來1個(gè)月-1個(gè)季度伊朗局勢(shì)有望趨于明朗，屆時(shí)A股整體也有望受益于不確定性下降而轉(zhuǎn)守為攻。

知名網(wǎng)紅私募總經(jīng)理陳宇再度給大家打氣，其認(rèn)為中國(guó)股市調(diào)整至多到月底，然后大概率創(chuàng)新高，今年最好的時(shí)間是四五六月。