碳酸鋰站在16萬元關口僵持

經濟觀察報記者 王雅潔

“每噸價格在16萬元以上的貨，我們1噸都不買了?！比A東一家中型正極材料企業的采購負責人對記者明確表示，就在前一天，他剛接到鋰鹽廠的報價，均在16萬元/噸以上，且全部予以拒絕。

MysteelMMLC電池級碳酸鋰4月9日現貨中間價為15.60萬元/噸，較4月8日下跌2650元/噸。4月9日，廣州期貨交易所碳酸鋰主力合約LC2605收于15.24萬元/噸，結算價15.41萬元/噸；同日MysteelMMLC電池級碳酸鋰現貨中間價為15.60萬元/噸，期現價差（現貨—期貨結算價）約為1860元/噸。

碳酸鋰現貨價格自3月下旬觸及16.45萬元/噸高點后持續回落，當前在15.40萬元/噸至15.80萬元/噸區間震蕩，上下游博弈加劇。

就在一個月前還在“恐慌性搶貨”的下游廠商，心態已經改變——從“怕買不到”到“怕買貴”，從“主動補庫”到“剛需小單”，碳酸鋰現貨市場成交開始降溫。

已有下游企業向記者證實，其手里的碳酸鋰原料庫存，目前僅夠維持10到15天的生產，正處于危險的低位。

16萬元以上免談

時間倒回至一個月前，碳酸鋰市場還是另一番景象。

2月底，津巴布韋政府宣布無限期暫停鋰原礦及精礦出口，瞬間點燃市場的看漲情緒。彼時，國內鋰鹽廠開工率剛剛回升，社會庫存又處于歷史低位。在恐慌情緒驅動下，下游正極材料和電池企業一度開啟“搶貨模式”。碳酸鋰現貨價格從3月初的13.80萬元/噸，一路被推高至3月28日的16.45萬元/噸的階段性高點。

然而，這股漲勢在碳酸鋰現貨價格觸及16萬元/噸后，陷入僵持中。

江西一家大型鋰鹽廠的銷售負責人老張說：“變化就發生在3月底4月初。3月，我的手機從早響到晚，客戶總打電話催貨，有的甚至愿意加價鎖量?？梢贿M入4月，電話明顯少了，就算有詢價的，一聽報價在16萬元/噸以上，就沒了下文?，F在每天的散單成交量，不到上個月同期的三分之一，有些客戶只買夠用三五天的量，真是‘吊著命’?！?/p>

這種轉變，在行業龍頭企業的采購策略上亦有體現。

一名龍頭動力電池企業的采購人士向經濟觀察報透露：“進入4月，公司層面已經暫停了非必要的碳酸鋰現貨采購。我們的長協訂單已覆蓋公司約七成的碳酸鋰需求，現貨只作為緊急補充?，F在內部有一條紅線：16萬元/噸以上的現貨單子，審批流程極其嚴苛，基本上報上去也不會批?！?/p>

正極材料企業的態度更為決絕。

廈鎢新源（688778.SH）一名工作人員說：“動力電池領域的價格戰太慘烈了，下游車企對成本極度敏感，我們沒辦法把碳酸鋰漲價的壓力傳遞出去。現在鋰價走高，我們的策略就是按需采購、嚴格控制生產節奏，維持低庫存運轉，絕不高位囤貨。”

4月以來，當升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）等頭部正極廠商的碳酸鋰采購也在向全面“小批量、高頻次”模式調整，庫存水平被控制在10到15天，這與3月積極補庫的周期形成對比。

熟悉容百科技供應鏈運作的相關人士表示，此舉主要是為了規避高價采購風險，等待價格回調后再擇機補庫。

德方納米（300769.SZ）雖受益于儲能需求、維持較高開工率，但亦明確表示當前執行嚴控庫存、剛需采購策略，不再進行任何高位批量鎖價。

下游企業“畏高”的底氣，或者說“無奈”，直接來源于終端市場的殘酷現實。盡管儲能需求仍在高速增長（3月國內儲能電芯排產占比已達40.6%），但占據鋰需求絕對大頭的新能源汽車動力電池領域，正被一場史無前例的價格戰壓得“喘不過氣”。比亞迪（002594.SZ）3月銷量雖超30萬輛，但同比大幅下滑超20%；一季度累計銷量同比下滑約30%，已顯增長壓力。特斯拉的降價之劍更在高懸。整車廠的壓力層層傳導，電池廠自身利潤微薄，又怎能接受高價原料？

“我們給電池廠報價，每噸想漲價500元，他們能跟我們磨上半個月，最后還不一定同意?！崩蠌埍硎荆艾F在的局面就是：上游想賣高價賣不動，下游想低價買不著，整個市場就這么僵住了?！?/p>

服務于產業鏈的貿易商，對此的感知是“現在就是典型的‘有價無市’”。

深圳一名動力電池材料貿易商陳凱對記者形容道，“上游‘咬’著每噸16萬元不松口，下游只肯出15.50萬元，中間差了5000元，根本談不攏。我手里有貨，但不敢輕易拋，怕賣在地板價；下游也精得很，他們不敢買，也怕買在天花板價。”

他給記者提供了一個數據：4月以來，該公司碳酸鋰成交量環比3月同期大幅下滑。

低庫存悖論

與現貨市場“僵而不死”的狀態不同，廣州期貨交易所的數據描繪出資金的退潮軌跡。

碳酸鋰主力合約LC2605在3月31日觸及17.20萬元/噸高點后一路震蕩下行。4月8日，該合約低開低走，日內高低價震蕩劇烈，最終下跌約1.30%。

光大期貨有色金屬研究員朱希分析，碳酸鋰期貨的這波下跌，是典型的“預期差”導致資金離場。3月份那輪碳酸鋰期貨上漲行情，是金融資金基于津巴布韋關于碳酸鋰的限制政策等供給沖擊預期，搶先入場做多，推動期貨價格領先現貨。但當價格沖到17萬元/噸以上時，資金回頭一看，發現下游根本不接盤，現貨成交冷清，“弱現實”的反饋把上漲的邏輯給證偽了。于是，集中平倉離場，導致期貨跌幅遠超現貨。

瑞達期貨分析師陳思嘉認為，正常情況下，期現價差在幾百元/噸以內、一般不超過一千元/噸是合理的。

期貨市場定價的，是“弱現實”。資金看到的是：下游需求疲軟、采購方普遍觀望、現貨成交清淡、社會庫存已連續兩周出現小幅累積（截至4月9日，國內碳酸鋰社會庫存為10.03萬噸，環比增加860噸）。這些現實，預示著碳酸鋰短期價格上漲缺乏動力。

現貨市場堅守的則是“強預期”。鋰鹽廠們手里攥著幾張“王牌”，讓他們有底氣挺價惜售，死扛價格不降。

第一張牌，是供給端的“政策底”。津巴布韋的鋰精礦出口限制仍在持續。這個全球第四大鋰生產國、中國第二大鋰精礦進口來源國，其相關政策直接影響著中國15%—20%的鋰原料供應。盡管市場傳聞部分中資企業可能獲得豁免，但截至4月8日，包括中礦資源（002738.SZ）、華友鈷業（603799.SH）在內的企業，均未獲得任何明確的出口許可。4月國內鋰精礦到港量已開始出現明顯下滑。

第二張牌，是海外礦山生產波動。澳洲鋰供給約占全球30%，近期西澳地區部分中小礦山因柴油供應緊張與生產運營成本上升，生產負荷有所下調。

第三張牌，是國內供給的“自主受限”。江西宜春地區受環保核查與礦權變更影響，部分鋰云母礦山和冶煉廠仍在停產整頓。更關鍵的是，行業整體庫存處于低位，3月下旬國內冶煉廠庫存曾降至1.60萬噸，為近年較低水平。

“我們手里的貨不多了，不急著賣。”四川某鋰鹽企業相關負責人對記者直言，“現在就是把價格挺住，能挺一天是一天。只要海外因素仍在，供應就會一直緊張。下游那些企業，現在的庫存最多撐半個月，等他們熬不住了，早晚得回來高價買我們的貨。”

于是，期貨市場上，金融資本基于“弱現實”做空離場。現貨市場上，產業資本基于“強預期”堅挺惜售。兩股力量的撕裂，讓價格在16萬元/噸這個關口，陷入了“拉鋸戰”。

行業“裸奔”

當前碳酸鋰市場最吊詭的現象，是“低庫存”與“弱需求”同時存在。

全產業鏈的庫存都處于歷史低位時，這本應是價格最堅實的支撐，但下游卻因為成本壓力和價格預期悲觀，寧可讓生產線“裸奔”，也不敢補庫。

據上海有色網（SMM）最新數據（截至2026年4月9日當周），國內碳酸鋰社會總庫存約為10.03萬噸，較2025年同期下降約24%。庫存結構為鋰鹽廠1.81萬噸（歷史低位）、電池及貿易商3.60萬噸、下游正極材料及電池廠4.62萬噸。

而下游企業，正走在懸崖邊上。華東一家軟包動力電池領軍企業采購部門相關負責人向記者證實：“我們公司現在的碳酸鋰庫存，滿打滿算只夠生產12天。按照正常的安全庫存標準，至少應該在20到30天。不是我們不想補，是16萬元/噸的價格買進去，我們生產出來的電池就是虧本的。所以，我們就是在賭，賭后市價格會跌，賭供應不會真的斷，硬著頭皮維持低庫存?！?/p>

這種心態在下游已是普遍現象。欣旺達（300207.SZ）、億緯鋰能（300014.SZ）等多家電池企業均向記者確認，當前原料庫存天數已經嚴格控制，采購策略調整為“隨用隨買、絕不囤貨”。

目前，下游的邏輯是：當前碳酸鋰價格上漲，是供給側驅動，而非需求端實質性爆發。他們看到，國內鋰鹽廠4月產量預計環比提升4%，而市場對津巴布韋相關政策也在消化。比如中礦資源等企業正加速在當地建設冶煉廠，將精礦就地轉化為鋰鹽產品再出口，從而繞過政策限制。因此，他們認為碳酸鋰供應緊張是暫時的，價格有回調空間。他們的策略是“以時間換空間”，通過集體壓制采購需求，倒逼上游鋰鹽廠降價。

上游的邏輯則正好相反。他們相信，津巴布韋相關政策的實質性影響將在4月底至5月集中顯現，屆時鋰精礦到港量將斷崖式下跌，國內冶煉廠開工率必然下滑，供應缺口會真實地擴大。他們判斷，當下碳酸鋰的需求疲軟只是下游的“畏高”情緒作祟，一旦他們那僅夠10—15天的庫存耗盡，生產不能停，屆時必將被迫高價接盤。所以，鋰鹽廠的策略是“挺價惜售”，用控制出貨量的方式，死扛價格。

這場博弈的結局，就是當前碳酸鋰市場陷入的“無量震蕩”。碳酸鋰價格向上突破16萬元/噸？下游不答應；價格向下擊穿15.50萬元/噸？上游不答應。

然而，這種“低庫存、高波動、弱成交”的狀態，對于整個碳酸鋰產業鏈而言，無異于在走鋼絲。中國有色金屬工業協會鋰業分會一名專家在接受經濟觀察報采訪時警告：“當前整個產業鏈都在超低庫存下運行，就像一根極度緊繃的弦。任何一個突發的‘黑天鵝’事件，無論是津巴布韋鋰精礦出口限制政策突然加碼，還是澳洲礦山出現不可抗力，抑或下游儲能訂單超預期爆發，都可能導致這個脆弱的平衡被擊穿，庫存耗盡，碳酸鋰價格再次出現劇烈波動?！?/p>

對于未來，這場圍繞16萬元/噸的拉鋸戰遠未結束。多數機構預測，二季度碳酸鋰市場將維持“高位震蕩”格局，核心運行區間在15萬元/噸至17萬元/噸。

上述中國有色金屬工業協會鋰業分會的專家認為，碳酸鋰價格最終選擇向上還是向下突破，取決于兩個關鍵信號：其一，津巴布韋的碳酸鋰出口政策是否出現實質性松動；其二，下游那“10至15天”的庫存“安全墊”，何時被耗盡，從而被迫重新進入補庫周期。而在此之前，整個新能源產業鏈，都將在“上游的強預期”與“下游的弱現實”之間煎熬。

（應受訪者要求，文中陳凱為化名）

（作者 王雅潔）

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王雅潔

經濟觀察報高級記者兼國資新聞部主任 長期關注宏觀經濟、國企國資等領域。擅長于深度分析報道、調查報道、以及行業資訊。