中美日三大經濟體負債：美國40萬億，日本逼近9萬億，中國多少？

中美日三大經濟體最新負債全部出爐，中國官方罕見公布了最新的全口徑負債規模，美國債務也突破新高，日本負債同樣持續上升，當今世界經濟的本質就是債務驅動！

本文重點探討國家層面的負債，不包括企業負債、居民負債，比如恒大負債2萬多億，個人房貸、信用卡負債等都不在討論范圍。

首先，美國負債主要指的是美國國債，8月中旬，美國國債規模首次突破37萬億美元，截至今年8月底，美債規模達到37.2萬億美元，負債率達到127%。

美債在2017年首次突破20萬億美元，2024年年底突破36萬億美元，今年8月突破37萬億美元，“債務上限”形同虛設，每次上限提升后債務規模再創新高。

37.2萬億美元是美國聯邦政府的負債，如果把各個州政府的負債包括在內，美國的負債將超過40萬億美元。

中美負債有一個很大的區別：美國聯邦負債占比較高，各州負債相對較少，而我國負債是地方負債相對較高，而中央負債相對較少。

其次，來看日本的負債，根據日本財務省公布的最新數據，截至2024年底，日本債務規模達到1318萬億日元，逼近9萬億美元。

根據世界銀行公布的數據，日本2024年GDP為4.03萬億美元，那么日本的負債率達到223%，日本的負債率常年位居世界第一，自2020年之后一直維持在200%以上。

美國和日本的負債也有一個很大的區別：美國國債有9萬億美元屬于外國投資者持有，大約占美債總額的24%，美聯儲持有美債占12%，而日本債務有一半都是日本央行持有，占比達到52%。

最后來看我國的負債，9月12日，在國新辦發布會上，藍部長公布了去年的化債舉措以及最新負債數據。

截至2024年底，國債規模34.6萬億，地方法定債務47.5萬億，以及地方隱性債務10.5萬億，最后我國全口徑債務為92.6萬億，去年GDP為134.9萬億，那么負債率為68.64%。

其中，地方隱性債務是10.5萬億，而2023年的數據是14.5萬億，減少了4萬億，說明這一年化債成果是很顯著的。

對于隱性債務這個數據外面有一些不同看法，外媒報道稱我們的地方隱性債務，包括地方城投公司的負債總計60萬億，這么算下來債務合計152.6萬億，負債率為113%，仍然低于G7國家平均政府負債率123%。

去年11月我國安排了10萬億規模的化債，這一次發布會也重點介紹了化債的成果，為什么叫化債，而不是還債？還債是消滅債務，而化債是化解債務，但債務并未消失。

化債主要針對的就是地方債務，用四個字描述就是“債務置換”，將短期債務置換成中長期債務，比如將3-5年的債務置換成10年或者20年；將高息債務置換成低息債務，比如將之前6%-7%的高息債置換成2%-3%的低息債，將大大緩解地方償債壓力。

根據藍部長的介紹，截至今年8月底，專項債累計發行4萬億，置換以后債務平均利息成本降低2.5個百分點，節省了4500億的利息支出。

地方債的問題不在債務規模，而是利息很高，每年償還利息就是一筆巨資，前些年利率很高，地方舉債的利率一度達到7%左右，但是這兩年利率一直在下降，地方債的利率也跟著降，已經降至2%左右。

所以，要把之前的高息債置換成低息債，如果置換成2%左右，那么地方每年償還利息的壓力就會大大減輕，以時間換空間，所以這10萬億并不是印出來的，而是中央給的“置換資源”，地方用這種置換資源去做債務置換，借新債還舊債，減輕償債壓力。

有人問本金怎么還？事實上，每年只需要償還利息即可，每個國家都是這樣的操作，美國償還美債也只是每年按時支付利息，美國一年的國債利息接近1萬億美元，美國只需要把這些利息還上，至于償還本金的事兒從來沒想過，日本、歐洲也是如此，每年只償還利息。

我國的負債與西方國家的負債還有一個很大的不同，雖然本質上都是債務驅動的模式，但中國舉債大量投資在基建領域，比如修路架橋、挖隧道通地鐵、建設高鐵飛機場水電站、市政醫院學校等等，形成了大量的固定資產。

然而，西方國家處于后工業化時期，城鎮化早就完成了，舉債主要是為了維持高福利社會，為民眾發錢補貼，美國近幾年大量舉債資金都發放給居民和企業，所以西方發達國家的消費是重要的經濟支柱。

中國的負債對應的是大量的固定資產及優質資產，東部地區整體經濟發展水平較高，債務狀況可控，而西部和東北發展水平相對滯后，化債壓力相對較大。

化解存量債務非常不容易，中央拿出了資源和舉措，但不可能為地方全面兜底，地方也需要自己想辦法解決剩余問題，尤其是在化解存量債務的同時，要將債務增量控制在合理范圍內，不能寅吃卯糧，要將資金更多用到實處。