阿里巴巴“增收不增利”，港美股一起崩了！華爾街：AI業(yè)務(wù)潛力被低估

周五亞洲交易時段，港股阿里巴巴-W（09988）盤中大跌超6%，最低觸及123.2港元，創(chuàng)去年8月底以來新低，總市值2.36萬億港元。

阿里巴巴美股（BABA）周四暴跌7.09%，報124.9美元，同樣創(chuàng)去年8月底以來新低，總市值2982億美元。目前，阿里巴巴美股盤前小幅反彈。

消息面上，阿里巴巴公布第三季度財報顯示，營收同比增長2%至2848.43億元，低于市場預(yù)期的2897.95億元；歸屬于普通股股東的凈利潤同比下降67%至163.22億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤同比下降67%至167.1億元，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的295.79億元。

整體盈利水平下降主要?dú)w因于對即時零售、用戶體驗(yàn)以及科技的投入，期內(nèi)銷售及市場費(fèi)用占收入比例由去年同期的15%急升至25%。國內(nèi)電商業(yè)務(wù)承壓，期內(nèi)客戶管理（CMR）收入同比增速放緩至1%，達(dá)到1026.64 億元。自由現(xiàn)金流（非公認(rèn)會計準(zhǔn)則指標(biāo)）僅為113.5億元，同比下降71%。

業(yè)績公布后，中金下調(diào)阿里巴巴港股和美股目標(biāo)價13%和13%至172港元和178美元，仍維持“跑贏行業(yè)”評級。該行指出，中長期看，Agent的廣泛應(yīng)用、AI模型迭代和AI商業(yè)化探索有望支撐收入增長，但公司指引5年云和AI外部收入1000億美元仍待逐季驗(yàn)證；1Q26國內(nèi)消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)，或帶動客戶管理收入同比增速上行，但國內(nèi)外電商業(yè)務(wù)壓力仍存，主要考慮國內(nèi)外消費(fèi)和監(jiān)管不確定性、國補(bǔ)退坡和競爭對手的壓力。

彭博社周四報道稱，盡管人工智能在阿里巴巴的長期發(fā)展戰(zhàn)略中扮演著越來越重要的角色，但投資者仍然主要將其視為一家電子商務(wù)公司。

紐約投資管理公司First Eagle告訴彭博社，阿里巴巴目前的股價主要反映了其電子商務(wù)業(yè)務(wù)的價值，而忽略了其人工智能業(yè)務(wù)的價值。

該基金指出，阿里巴巴的核心零售業(yè)務(wù)提供了安全邊際，而其人工智能業(yè)務(wù)則提供了市場尚未充分消化的額外增長空間。

盡管近期中國科技股面臨壓力，阿里巴巴股價下跌，但該公司認(rèn)為這種模式很有吸引力。

First Eagle還強(qiáng)調(diào)了阿里巴巴在基礎(chǔ)設(shè)施、專有模型和開源模型方面的廣泛人工智能能力，表明該業(yè)務(wù)隨著時間的推移可能成為一個重要的、盈利的增長驅(qū)動力。

據(jù)報道，由于強(qiáng)勁的需求使其能夠更積極地實(shí)現(xiàn)投資變現(xiàn)，阿里巴巴正在提高其人工智能業(yè)務(wù)部分產(chǎn)品的價格。

該公司表示，將把旗下T-Head AI芯片的價格上調(diào)5%至34%，并將云存儲服務(wù)的價格上調(diào)30%。此次價格調(diào)整適用于包括振武810E芯片在內(nèi)的多種產(chǎn)品。

此舉表明阿里巴巴正努力將巨額人工智能投入轉(zhuǎn)化為近期收益，尤其是在即將發(fā)布財報之際。此前，該公司進(jìn)行了內(nèi)部重組，旨在提升人工智能對利潤的貢獻(xiàn)。

華爾街對阿里巴巴的評級為“買入”，平均目標(biāo)價為 188.69 美元。

近期分析師的動向包括：

·杰富瑞：買入（目標(biāo)價下調(diào)至 225.00 美元）（1 月 8 日）

·Freedom Capital Markets：評級下調(diào)至持有（1月6日）

·花旗集團(tuán)：買入（目標(biāo)價上調(diào)至 225.00 美元）（2025 年 11 月 26 日）