拆解國星光電2025年報：上市16年來首虧，主力產品收入萎縮，年末庫存大增57%

4月10日晚，國內LED（半導體發光二極管）上市公司國星光電（SZ002449，股價8.12元，市值50.22億元）交出了自2010年上市以來的首份虧損年報。

財報顯示，2025年公司實現營業收入32.81億元，同比下滑5.51%；歸母凈利潤為-1299.35萬元，同比由盈轉虧。這也是國星光電上市16年來的首次年度虧損。值得注意的是，去年公司扣非后凈利潤虧損額更大，為-3882.25萬元。

對于這份成績單，國星光電在年報中解釋稱，2025年，行業受剛性成本攀升、原材料價格高位運行及市場競爭加劇等多重壓力，整體發展承壓，導致公司主業短期承壓，經營業績呈階段性調整。

《每日經濟新聞》記者注意到，2025年國星光電的主力產品（LED封裝及組件產品等）收入持續萎縮，年末庫存同比大幅攀升。此外，就在發布年報的同日，國星光電公告了常務副總裁的辭職消息。

上市以來首錄年度虧損

國星光電2025年年報傳遞出一絲“寒意”。去年公司的營業收入同比下滑，與此同時經營陷入虧損，而2024年公司還能盈利5153.01萬元。這是國星光電自2010年7月在深交所掛牌上市以來，首次出現年度虧損。

如果剔除非經常性損益項目的影響，公司的經營狀況更嚴峻，2025年公司扣非后凈利潤為-3882.25萬元。財報中的“非經常性損益項目及金額”顯示，公司去年獲得了2807萬元的政府補助。

《每日經濟新聞》記者也留意到，若縱向對比，2023年、2024年，國星光電每年獲得的政府補貼金額其實都不在少數，分別為3911.37萬元、3489.03萬元。

從季度數據看，國星光電的虧損主要集中在第四季度。2025年前三季度，國星光電的歸母凈利潤尚能維持正值。然而進入第四季度，公司業績急轉直下，單季虧損高達4411.13萬元，直接導致全年業績由盈轉虧。

主力產品收入萎縮，年末庫存激增57%

每經記者進一步分析發現，國星光電在去年第四季度出現虧損，或與公司計提各項資產減值準備總計4844.11萬元有關。這里面，最大的資產減值來自存貨跌價準備，2025年該項減值計提金額高達3943.91萬元，其次是應收賬款壞賬準備683.58萬元。

大額存貨跌價減值準備的背后，是激增的企業庫存壓力。

年報顯示，截至2025年末，公司電子元器件制造業的庫存量達到54.99萬只，相較于2024年末的35.05萬只，同比大增了56.89%。公司對此解釋稱，“主要系受報告期內市場競爭加劇影響，公司實施了產品結構優化調整，產品銷售量增幅階段性低于產量增幅，導致庫存量有所上漲”。

作為一家集研發、設計、生產和銷售中高端LED及其應用產品于一體的企業，國星光電的主營業務主要分為LED外延片及芯片產品、LED封裝及組件產品、貿易及應用類產品、集成電路封測產品等幾大板塊。

從產品構成來看，公司主力產品的收入呈現萎縮的態勢。2025年，占公司總營收比重高達70.6%的“LED封裝及組件產品”業務實現收入23.17億元，同比下滑了7.63%。該業務的毛利率也從2024年的16.39%下滑至15.29%，減少了1.1個百分點。《每日經濟新聞》記者注意到，該主力業務自2022年以來逐年減少。

此外，公司的“外延及芯片產品”和“貿易及應用類產品”業務收入也出現了不同程度的下滑。唯有“集成電路封裝測試”業務實現了8.84%的同比增長，但其營收規模小，對公司整體業績的提振作用有限。

在發布這份上市首虧年報的同一天，國星光電還披露了一則高管辭職公告。公司常務副總裁魏彬因工作安排調整，申請辭去常務副總裁職務，辭職后繼續在公司擔任其他職務。在過去的2025年，國星光電的高管團隊也變動頗多。據了解，公司總裁、董事劉正東，董事張勇于2025年9月辭職，辭職后均不再擔任公司其他職務。董事會秘書袁衛亮則于同年7月辭職，辭職后仍繼續在子公司任職。