今年虧損21%，倒數第四？諾安“救火隊長”鄧心怡失靈

文/任暉

2026年的春天，對于諾安基金的“救火隊長”鄧心怡而言，顯得有些寒冷。

Wind數據顯示，截至3月23日，鄧心怡管理的諾安優勢行業A今年以來虧損已達21.77%，在2347只靈活配置型基金中排名倒數第四位。

與此同時，她管理的另外三只基金，諾安研究優選、諾安穩健回報和諾安平衡，今年以來收益率分別為-3.06%、-0.80%和-1.59%，四只基金業績分化顯著。

一、臨危受命的"救火隊長"

曾經，鄧心怡是諾安內部最靠譜的接任者。從曲泉儒、蔡嵩松到王創練，每一次頂流卸任、丑聞發酵、老將退休的“爛攤子”，都由她出面收拾。

鄧心怡接管的第一只基金是諾安平衡。2022年，曲泉儒清倉式卸任全部5只在管基金，諾安平衡便是其中之一。

2023年，曾因半導體投資聞名的“頂流”蔡嵩松毫無征兆地匆忙卸任在管的5只基金。鄧心怡接管了蔡嵩松卸任的諾安和鑫和諾安創新驅動。2024年4月15日，曲泉儒和蔡嵩松被曝卷入受賄丑聞，因非國家工作人員受賄罪、對非國家工作人員行賄罪一案在金華市中級人民法院開庭，業內一片嘩然。

三只基金在鄧心怡任期內表現穩健：諾安平衡任期回報為35.47%，同類排名585/3165；諾安創新驅動任期回報為4.02%，同類排名937/2110；諾安和鑫任期回報為27.36%，同類排名1047/2082。

2024年8月，另一場人才考驗接踵而至。以風格穩健、業績出眾著稱的實力派老將王創練退休，鄧心怡接管諾安研究精選和諾安研究優選。

諾安研究精選在鄧心怡任期內未能延續老將的穩健表現，任期內虧損16.89%，同類排名439/736，最終在2025年7月19日交由唐晨管理。

二、業績崩塌的本質：賽道賭局的反噬

2025年是鄧心怡投資生涯中極具出彩的一年。她在管的四只基金諾安優勢行業、諾安研究優選、諾安穩健回報與諾安平衡，全年收益率分別達到36.57%、87.20%、79.50%和50.01%。全線飄紅的業績讓她收獲了眾多投資者的青睞，管理規模迅速增長。

然而，進入2026年，這位去年還風光無限的基金經理，業績卻突然“失速”，旗下四只基金集體陷入回調困境。

截至目前，上述四只基金的收益率分別滑落至-21.77%、-3.06%、-0.80%和-1.59%，不僅從正收益直接轉為負收益，四只產品之間的業績差距更是拉大到20個百分點以上，分化極為懸殊。

為何鄧心怡的業績突然滑坡，且四只基金業績出現巨大分化？根源在于她比較“討巧”的策略。

從2025年末的持倉結構來看，鄧心怡的四只基金分別聚焦于不同的熱門科技賽道，而這也正是2026年業績波動和分化的關鍵所在。

諾安優勢行業是此次業績滑坡的“重災區”。截至2025年末，該基金主要配置于人形機器人與新能源汽車產業鏈，前十大重倉股包括偉創電氣、浙江榮泰、三花智控、均勝電子、東土科技等。

諾安研究優選則高度聚焦半導體全產業鏈。截至2025年末，該基金前十大重倉股幾乎全是半導體標的：中芯國際、寒武紀、芯原股份、杰華特、芯源微等。

諾安穩健回報的配置相對均衡。該基金以半導體和AI算力為核心，同時覆蓋高端制造與信創領域，前十大重倉股包括芯原股份、海光信息、杰華特、中芯國際等。

諾安平衡同樣以“半導體+AI算力”為主線，同時覆蓋高端制造、新能源及信創領域，前十大重倉股涵蓋芯原股份、中芯國際、海光信息、東土科技、華友鈷業等。

鄧心怡的這種差異化產品布局有其“討巧”之處。一方面，可以通過極致賽道押注追求高收益，滿足高風險偏好投資者的需求；另一方面，對基金經理而言，還能幫助自己實現“東邊不亮西邊亮”的效果，無論哪個賽道表現突出，都能在持倉中有所體現，從而為個人管理業績增色。

但這種策略的本質，依然是“押賽道”的投資模式。看似差異化布局，實則是將資金分散押注于不同熱門賽道，并未脫離對賽道景氣度的依賴。

這種模式的弊端極為明顯：一旦押中的賽道迎來風口，自然能收獲亮眼業績；但如果賽道表現不及預期、出現大幅回調，就會導致相關基金業績大幅滑坡，進而給持有該基金的投資者造成較大虧損。

與此同時，這種差異化布局也給投資者選擇基金帶來了不小的難度。很多投資者會盲目迷信基金經理的過往高光業績，卻忽略了同一個基金經理管理的不同產品，可能因為持倉布局、賽道選擇的巨大差異，呈現出截然不同的業績表現和風險特征。