LABUBU家族年收入141.6億，王寧喊話要“放慢增速”，泡泡瑪特股價(jià)單日跌幅超20%

本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：李馨婷

“2025年確實(shí)是非常特別的一年。我們好比一個(gè)新手賽車手，被快速地拉到了F1賽場(chǎng)。不管是作為駕駛者，還是作為賽車本身，其實(shí)都是有非常大的壓力?！?月25日召開的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，泡泡瑪特創(chuàng)始人、董事會(huì)主席兼行政總裁王寧說(shuō)道。

2025年，泡泡瑪特（09992.HK）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收371.2億元，同比增長(zhǎng)184.7%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)130.8億元，同比增長(zhǎng)284.5%。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率為35.2%。

凈利大漲并手握大量現(xiàn)金，但泡泡瑪特的派息更趨謹(jǐn)慎。根據(jù)公告，董事會(huì)建議2025年度派付末期股息每股2.3817元，預(yù)計(jì)末期股息的金額合共約31.94億元；而2025年中期，泡泡瑪特未進(jìn)行派息。

2025年，泡泡瑪特在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入為208.52億元，同比增加134.6%。由亞太、美洲與歐洲及其它地區(qū)三大板塊組成的海外市場(chǎng)，收入為162.7億元，同比增長(zhǎng)291.9%。

盡管過(guò)去一年實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng)，但資本市場(chǎng)對(duì)泡泡瑪特的未來(lái)仍舊審慎。3月25日午間公布業(yè)績(jī)后，泡泡瑪特的股價(jià)大幅下挫。截至收盤，泡泡瑪特當(dāng)日股價(jià)跌幅超過(guò)20%。有分析指出，股價(jià)下跌或因非LABUBU IP產(chǎn)品銷售額未達(dá)預(yù)期。

財(cái)報(bào)顯示，2025年，LABUBU所屬的THE MONSTERS家族產(chǎn)品收入達(dá)141.6億元，另有5個(gè)IP收入突破20億元，但最高不超過(guò)40億元。

也因此，泡泡瑪特需要面對(duì)的，是“下一個(gè)LABUBU在哪”的爆款焦慮。

業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，王寧在發(fā)言。

LABUBU依然是“銷冠”

由眾多高人氣IP組成的IP矩陣，是泡泡瑪特業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的基石。

2025年，泡泡瑪特共有17個(gè)IP營(yíng)收突破1億。

LABUBU所屬的THE MONSTERS是泡泡瑪特IP中當(dāng)之無(wú)愧的“銷冠”。2024年，LABUBU家族產(chǎn)品收入首次突破30億元。2025年，泡泡瑪特先后推出LABUBU“前方高能”系列與Mini LABUBU“心底密碼”系列，LABUBU家族的產(chǎn)品收入達(dá)到141.6億元，同比增長(zhǎng)365.7%，占公司總營(yíng)收近40%。

除了LABUBU家族，2025年，泡泡瑪特旗下的SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO與星星人5大IP收入也突破20億元。

其中，SKULLPANDA營(yíng)收35.4億元，同比增長(zhǎng)170.6%；CRYBABY營(yíng)收29.3億元，同比增長(zhǎng)151.4%；MOLLY營(yíng)收28.97億元，同比增長(zhǎng)38.4%；DIMOO營(yíng)收27.8億元，同比增長(zhǎng)205.3%；而泡泡瑪特2024年8月推出的新IP星星人，營(yíng)收達(dá)到20.6億元，同比增長(zhǎng)1602%。據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，LABUBU家族營(yíng)收幾乎相當(dāng)于上述5大IP的營(yíng)收總和。

“LABUBU非常幸運(yùn)，成了一個(gè)世界級(jí)的IP……它就好比一個(gè)金礦，我們相信它的價(jià)值挖掘才剛剛開始?！憋@然，王寧對(duì)這個(gè)超級(jí)IP還有更大的野心。

泡泡瑪特首席運(yùn)營(yíng)官司德在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上透露，LABUBU將在今年下半年推出4.0系列和藝術(shù)家聯(lián)名系列。此外，LABUBU將在6月份亮相世界杯賽場(chǎng)。LABUBU家族的十周年全球巡展也持續(xù)登陸各個(gè)國(guó)家。

從中長(zhǎng)期規(guī)劃來(lái)看，LABUBU將有繪本、電影等內(nèi)容形式，均處在籌備階段。3月19日，泡泡瑪特與索尼影業(yè)共同宣布了LABUBU電影的最新進(jìn)展，雙方將圍繞LABUBU家族開發(fā)真人動(dòng)畫電影?！半娪艾F(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入到了劇本階段，希望可以通過(guò)這些內(nèi)容更好的去展現(xiàn)LABUBU家族的世界觀?！彼镜卤硎?。

財(cái)報(bào)顯示，泡泡瑪特現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物從截至2024年12月31日的61.09億元增加至截至2025年12月31日的137.75億元。

下一個(gè)超級(jí)爆款還沒(méi)出現(xiàn)

現(xiàn)金流充裕的泡泡瑪特，也在嘗試拓寬IP商業(yè)業(yè)態(tài)。

繼2023年推出泡泡瑪特城市樂(lè)園后，2025年，泡泡瑪特又接連推出珠寶品牌popop、甜品品牌POP BAKERY等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。另?yè)?jù)王寧透露，4月，泡泡瑪特將推出以IP為核心的衍生小家電產(chǎn)品，并在京東等電商平臺(tái)發(fā)售。

不過(guò)，對(duì)于資本市場(chǎng)而言，比起頻頻跨界試水，泡泡瑪特或許更需要找到下一個(gè)爆款。

2025年，LABUBU家族產(chǎn)品收入占比高達(dá)38.1%。作為對(duì)比，SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO與星星人5大IP的收入占比在5.5%至9.5%。隨著LABUBU成為集團(tuán)的營(yíng)收支柱，“下一個(gè)LABUBU在哪？”成為泡泡瑪特需要向市場(chǎng)回應(yīng)的問(wèn)題。

圖源：unsplash

2025年以來(lái)，泡泡瑪特的IP上新速度顯著加快。據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，2025年11月至今，4個(gè)月以來(lái)，泡泡瑪特已接連推出小帽子Hatti、Supertutu、放學(xué)后的Merodi與Key A四大新IP。不過(guò)，上述IP尚未在市場(chǎng)上擊出水花。泡泡瑪特天貓旗艦店顯示，當(dāng)前，Supertutu系列盲盒銷量為超過(guò)1000件，而Key A系列盲盒銷量?jī)H為超100件。

2019年，泡泡瑪特正式與LABUBU家族設(shè)計(jì)師龍家升合作，2024年，LABUBU成為全球爆款。從LABUBU的走紅周期來(lái)看，泡泡瑪特新IP短期內(nèi)的銷量，尚不能印證該IP是否會(huì)形成爆款，但在孵化出下一個(gè)超級(jí)爆款的過(guò)程中，泡泡瑪特也需要承受資本市場(chǎng)的震蕩。

值得注意的是，經(jīng)歷了業(yè)績(jī)狂飆后，泡泡瑪特調(diào)低了2026年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)。

“今年努力做到不低于20%的成長(zhǎng)速度。”業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，王寧表示。相較于2025年的翻倍增長(zhǎng)，這顯然是一個(gè)極具落差的增速預(yù)期。

“我們其實(shí)還是賣產(chǎn)品、做渠道的消費(fèi)品和潮流文化娛樂(lè)公司，雖然去年是超級(jí)快速的增長(zhǎng)，但是實(shí)際上我們還是希望我們的（業(yè)績(jī)）是一個(gè)線性健康的成長(zhǎng)?！蓖鯇帍?qiáng)調(diào)。