中資投行競速港股IPO，梯隊正拉開，誰是贏家？

財聯社4月2日訊（記者 王晨）2026年第一季度港股IPO市場迎來歷史性爆發，上市數量與募資規模雙雙刷新同期紀錄。

一季度港股新增40家上市公司，同比大增150%；募資總額1099億港元，同比飆升488.8%，僅79天突破千億，創下2018年上市改革以來最快紀錄，募資規模已超2022全年、遠高于2023與2024全年水平。

伴隨市場強勢升溫，港股IPO投行業務格局也迎來新變化。

總體來看，中資投行占據主導優勢，中金國際以近乎全市場一半的保薦募資金額穩坐頭把交椅，展現中金在港股IPO市場的絕對護城河。與此同時，中信證券、華泰金控等第二梯隊格局日益穩固，部分中資券商如招商證券（香港）更是實現了排名的跨越式提升。而外資投行則聚焦大型項目實現差異化競爭。

值得關注的是，香港證監會年初出臺保薦人負荷管控、強化盡調與信息披露監管，推動行業從拼數量轉向拼質量、拼合規、拼定價能力，監管重塑疊加市場爆發，正加速港股IPO投行格局優化，中資投行優勢持續擴大，成為本輪行情最大贏家。

港股IPO投行業務誰是最大贏家？

保薦人業務排名來看，頭部格局穩定但集中度大幅提升，中金絕對領跑，中資投行牢牢占據主導地位，而外資在大型項目上展現優勢。

一是中金國際穩坐頭把交椅。中金國際共參與了15家IPO項目，市場份額高達19.48%，其對應的保薦項目募資總額達到528.13億港元。這一數字占據了全市場募資總額的近半壁江山，對比2025年的排名，中金不僅維持了其在數量上的領先，更在大型標志性項目的承攬上展現了極高的護城河。

二是中資投行牢牢占據主導地位。中信、華泰（香港）各以7家項目并列第二，募資額分別為232.10億港元、279.31億港元。若將國泰君安（香港）與海通國際合并計算，國泰海通保薦總數將并列第二。招商證券（香港）、國泰君安（香港）各4家項目并列第四，保薦數量顯著增加。

三是部分中資投行排名顯著提升。與2025年保薦人排名相比，一季度部分中資投行排名顯著提升，其中，招商證券（香港）2025年全年僅保薦1家IPO，而2026年第一季度就保薦了4家IPO，躍升至第4；國泰君安（香港）、中信建投（國際）、海通國際較去年排名均有所提升。

四是外資在大型項目上展現優勢。摩根士丹利、瑞銀與招商證券（香港）、國泰君安（香港）并列第四，其中大摩與瑞銀單項目募資體量突出，分別達326.76億港元、300.57億港元，保持外資在大項目上的競爭力。

IPO承銷業務排名來看，呈現規模與數量雙線分化的現象，頭部機構份額領先，互聯網券商與中資銀行系投行則以量補價。此外，中資投行份額持續擴張，頭部集中度提升，但外資份額有所下降。

一是中金國際領銜地位穩固。中金國際以290.17億港元、26.40%份額、17家承銷家數穩居第一，承銷份額較2025年進一步提升，在簿記定價、分銷網絡上優勢穩固。

二是中資投行份額持續擴張。華泰金控、中信分列二、三位，募資額130.53億、97.98億港元，份額11.87%、8.91%，但與中金差距明顯。值得關注的是，在IPO承銷份額上，中資投行一季度份額明顯提升。華泰金控、招商證券（香港）、平安證券（香港）承銷排名明顯提升。

三是外資投行IPO承銷份額下降。2025年，外資投行摩根士丹利、摩根大通、高盛（亞洲）均在承銷排名前十，分別是第3、第5、第7。而在1季度，這些外資投行排名有所下降。

以上是2025年港股IPO承銷榜單

四是互聯網券商和中資銀行系投行承銷數量靠前，富途控股以22家承銷家數、6.61%家數份額居首，農銀國際以16家緊隨其后，互聯網與中資銀行系投行在承銷IPO數量上占據優勢。

中資投行領跑，監管重塑賽道

對比2025年全年數據，2026年一季度港股IPO業務排名呈現幾大大核心亮點：

中金在保薦與承銷均位列第一，華泰金控、中信在保薦與承銷均穩居前三，保薦項目數并列第二，承銷規模分列二、三位。此外，部分中資投行排名顯著躍升，如招商證券（香港）等。

外資投行聚焦大項目差異化競爭，專注超大型IPO與跨境資本運作，形成“少而精”策略，與中資券商形成差異化競爭。

值得關注的是，今年港股IPO的一個新變化是監管趨嚴。2026年1月底，香港證監會發布通函，嚴控保薦人負荷，主要人員同時負責活躍上市項目不超5-6宗；要求13家涉事保薦人限期內部檢討，嚴查招股書披露、盡調質量，暫停16宗申請，審核周期拉長至9-15個月。此輪監管將深刻改變行業生態，行業從拼數量轉向拼質量、拼合規、拼定價能力。

國際化戰略加持，中資投行優勢持續鞏固

中資券商在IPO業務上的領先，與其對國際業務的高度重視、持續資本投入密不可分。據財聯社此前報道，監管層明確提出提升跨境金融綜合服務能力。在此背景下，中資券商國際業務已從補充板塊升級為業績增長核心支柱，海外業務普遍呈現高ROE、高權益乘數特征，盈利轉化能力顯著優于境內業務，頭部券商海外子公司ROE大幅高于集團整體水平，成為券商加大資源傾斜的關鍵原因。

近年來，頭部券商密集增資海外子公司，為港股IPO等核心業務筑牢資本基礎：招商證券擬向招證國際分次增資不超90億港元；中信證券2024年向中信證券國際增資約9.16億美元；華泰證券多次向華泰國際及境外平臺增資；中金公司、中信建投、廣發證券、中國銀河等亦持續對香港子公司大額注資，全面夯實跨境投行、承銷、定價與分銷能力。

從業務格局看，中資券商海外業務以投行+投資為核心，2025年港股IPO高景氣下，中金、中信海外投行收入同比大幅增長，承銷市占率穩居前列；同時通過構建一站式出海服務鏈，進一步鞏固在港股IPO市場的主導地位。疊加企業出海、中概回流、互聯互通及美聯儲降息周期等多重利好，中資券商國際業務有望持續高增，港股IPO投行業務的中資主導格局將進一步鞏固。